无论您是刚刚踏入DeFi世界的新手，还是经验丰富的老手，有一件事是肯定的：它并非毫无风险。加密货币的价格波动剧烈，有时您只能静待价格上涨。但更精明的用户可以利用其加密资产进行收益耕作、借贷或质押代币来赚取收益。在加密货币领域，高达 10,000% 甚至更高的年化收益率并不罕见，但了解这些收益率的计算方式以及您是否能真正获得所显示的收益至关重要。
虽然在 DeFi 上提供流动性可以带来丰厚的利润，但用户也面临着另一种风险，即无常损失，它会迅速侵蚀你的收益。在某些情况下，其后果可能是灾难性的。尽管“无常损失”一词在 DeFi 领域很流行，但许多用户仍然不了解它的含义及其运作方式。我们不会深入探讨技术层面，而是深入探讨加密货币收益率计算的不同要素以及无常损失。
加密货币中的 APY 是什么？
APY 是年收益率的缩写，用于衡量用户将资金存入不同借贷和收益挖矿协议时的收益率。APY 包含复利效应，复利可以将较低的日收益或小时收益转化为长期的巨额收益。由于 APY 反映的是一年的投资回报率，因此只有在此期限内存入资金，您才能获得广告宣传的收益率。此外，由于代币价格和其他代币激励等诸多因素，收益率也可能随时变化。
加密货币中的 APY 是如何计算的？
在加密货币领域，年化收益率 (APY) 的计算方式通常取决于收益的发放频率。例如，Olympus、Wonderland和Klima等 rebase 代币允许存款者在每个周期（通常为每 8 小时）获得奖励。这意味着您存入的代币将在一天内有效复利 3 次，从而获得比每日复利更高的年化收益率。
话虽如此，APY 也会根据代币价格和存款总额而波动。一些协议通常以其他代币的形式提供回报，用户需要手动领取、出售代币并将其复利到其初始存款中。显示的 APY 将是存款者按日或按周手动复利预期获得的收益。例如，Sunny 是 Solana 上的收益聚合器，它以SBR和SUNNY代币的形式提供奖励，只需单击即可同时领取。
一般经验法则是，复利期数越多，APY 越高。有时，协议可能会显示 APR（年利率），而不是 APY。关键区别在于，APR 可以被视为单利，其中不包含复利的影响。两种协议的 APR 可能相同，但 APY 可能会根据新代币持续添加到您的初始存款的频率而有很大差异。
APR 和 APY 有什么区别？
虽然这两个术语都指您存款所能获得的回报，但 APR 不考虑复利的影响，而 APY 则考虑了复利的影响，这就是为什么它通常比任何投资的 APR 都要高得多。以下是Trader Joe's农场的 APR，它既体现了提供流动性的收益，也体现了在相应农场质押 LP 代币所带来的额外回报。
假设您的收益率每月复利，投资者可以在前几个月的利息基础上再赚取利息，从而获得长期来看可能相当可观的额外收益。如果收益率按年产生，那么实际年利率 (APR) 和实际年利率 (APY) 应该完全相同。
根据特定流动性池的流动性规模以及相关的交易活动，存款人通常可以获得丰厚的回报，如果他们入池时间特别早或拥有大量流动性池，回报将更加丰厚。但正如我们之前提到的，无常损失对各地的流动性提供者都是一种风险，即使是最经验丰富的收益农户也是如此。
那么，什么是无常损失？
无常损失是指流动性提供者在提现时收到的资产金额与他们最初将资产存入Uniswap或Sushiswap等自动做市商 (AMM) 的流动性池时收到的资产金额不同。这是由于代币价格的变化会影响流动性池的构成，导致您持有的某种代币略有增加或减少。例如，即使您一开始以 50:50 的比例存入资产，也不能保证您最终会收到相同金额的每种资产。这可能导致流动性提供者获得的资产价值低于他们选择将代币保留在钱包中时获得的资产价值。
举个例子。假设 1 ETH的价格等于 1000 USDC。大多数 AMM 要求在代币对的两侧存入相同价值的代币。假设 Alice 想要为 ETH-USDC 池提供流动性。她需要为计划存入的每一单位 ETH 存入 1,000 USDC，反之亦然。Alice 将 1 ETH 和 1,000 USDC 存入流动性池，该池现在总共持有 10 ETH 和 10,000 USDC。换句话说，Alice 的 2,000 美元存款现在占了该池的 10%，该池的流动性为 100,000。
值得注意的是，由于AMM没有订单簿，资产的价格由池中的资产比例决定。如果其他交易所的ETH价格跳涨至4,000 USDC，套利者就会利用AMM的价格差异，将更多USDC兑换成ETH，直到其他地方的价格大致相同。
如果没有人提取其流动性资产，该资产数量应保持不变，为 100,000 美元。然而，现在池子里 ETH 和 USDC 的比例发生了变化，ETH 减少，USDC 增加。以 4,000 USDC 的价格计算，当前流动性池中应该有 5 ETH 和 20,000 USDC。由于 Alice 拥有该池 10% 的股份，如果她选择提取资产，她将获得 0.5 ETH 和 2,000 USDC，价值 4,000 美元。如果她持有 1 ETH 和 1,000 USDC，她的资金价值将为 5,000 美元。
通过提供流动性，我们可以看到 Alice 赚的钱比她仅仅持有本金要少。虽然严格来说她并没有损失初始资金，但她经历了所谓的“无常损失”，这种损失在她提取代币后就变成了永久性的。假设她把资产留在池子里，直到 ETH 的价格回落到 1,000 USDC，那么这笔无常损失就会被抵消，她甚至可能从 AMM 收取的交易费中赚取一些收益。
如何计算无常损失？
既然您已经了解了无常损失是如何发生的，那么如何计算您提供流动性究竟损失了多少呢？如果资产池中的资产价格发生一定幅度的变化，您的存款总价值就会受到影响，我们可以简单地将这些结果绘制成图表。由于我们讨论的是价格变化，因此资产价格上涨或下跌并不重要，因为您仍然最好持有这些资产。
例如，如果池中的某项资产价值翻倍，您将遭受 5.72% 的无常损失。然而，这假设流动性对中两种资产的权重相等。一些 DEX 允许用户创建具有不同权重或两种以上资产的流动性池，例如Balancer和KyberSwap。在这种情况下，无常损失的计算方式会有所不同。
根据特定流动性池的流动性规模以及相关的交易活动，如果赚取的费用超过其无常损失，或者根本没有，存款人就可以获得正回报。存款人预期获得的这些费用通常以年化收益率 (APY) 表示。
结束语
DeFi 为用户带来了许多资产增值的机会。用户无需长期持有代币，而是可以通过向不同平台提供流动性来获得回报。为了吸引更多用户，新协议通常会推出各种活动和激励措施，让充值用户赚取协议的原生代币。
通常情况下，新铸造的治理代币的价格会飙升，要么是因为需求过大，要么是因为流动性不足。无论哪种情况，质押和提供流动性的年化收益率 (APY) 都会大幅飙升，从而吸引更多存款者。然而，正如我们多次看到的那样，这种流动性挖矿形式是不可持续的，不会持续太久。因此，确定收益率的产生和计算方式至关重要。如果协议无法长期生存，高年化收益率也毫无意义。
即使流动性挖矿计划的奖励发放更加稳定和可持续，存款者也应该考虑无常损失的影响。加密货币价格始终波动，如果您经验不足，持有加密货币比提供流动性更能带来更高的收益。有时，做一个懒惰的投资者会大有裨益，但如果您并非懒惰，也可以使用我们全新的年化收益 (APY) 和无常损失计算器，充分利用您的收益耕作策略。
