关键要点
流通中的每个 USDT 和 USDC 都应该有等量的美元现金和现金等价物作为支持。
USDT 和 USDC 均被广泛采用，但其用途有所不同。USDT 是交易量最大、24 小时交易量最高的加密货币，而 USDC 则因其透明度而成为价值存储的首选，尽管 USDC 于 2023 年 3 月脱钩，导致更多投资者将其持有的 USDT 资产转为 USDT。
USDT 和 USDC 是由美元支持的稳定币，按市值计算，它们是该领域最大的两大参与者。由于这些稳定币与各国货币挂钩，因此波动性低于原生加密货币，并为交易者在交易期间提供加密货币的价值存储。
什么是法定支持的稳定币？
最早的稳定币是由现金支撑的。其运作方式是：法定货币被锁定在协议中，并在智能合约区块链上铸造等值的稳定币。铸造的稳定币可以兑换成法定货币。兑换时，等量的稳定币也会通过传统的智能合约代币销毁流程被销毁。铸造和销毁过程受到严格控制，以确保稳定币不会偏离与法定货币的挂钩。这种策略取得了巨大的成功，并已被许多稳定币项目采用，其中最著名的是USDT和USDC。
法定货币与稳定币
与法币挂钩的稳定币是法币的代币化版本。与法币挂钩的稳定币旨在与其对应的法币保持 1:1 的兑换率，但同时也为更广泛的使用开辟了机会。
与法币挂钩的稳定币在相对较好的管理技术——区块链上创建了法定货币的虚拟副本，且不必然导致货币通胀。基于区块链创建的虚拟货币允许货币的无许可、无边界使用。
与美元硬通货不同，与美元挂钩的稳定币可以转账给世界各地的任何人，无需经过严格的国际转账程序。它们可以像其他加密货币一样在中心化交易所和去中心化交易所 (DEX)上交易，这使得它们成为交易者在交易间隙的有用价值储存手段。
与法币挂钩的稳定币一样，其他稳定币也赋予其所挂钩商品类似的优势。法币挂钩的稳定币是最受欢迎的稳定币类型，但也有与其他相对稳定的商品（包括黄金）挂钩的稳定币。
USDT 与 USDC
截至本文撰写时，USDT 和 USDC 的市值分别超过 740 亿美元和 370 亿美元，市场份额分别为 57.30% 和 28.84%。投资者转向 USDT 的原因之一是，Circle 将其 8% 的储备金存放在破产的硅谷银行，这导致 USDC 脱钩。这反过来又促使更多投资者将其稳定币持有转移到 USDT，USDT 的总市场份额目前已达到一年多以来的最高点。
我们还对这些硬币的相互比较进行了简要总结：
泰达币 (USDT)
法币支撑的稳定币概念由 Tether Holdings Limited 提出，Tether USD (USDT) 是首个已知的与美元挂钩的稳定币。USDT 于 2014 年推出，旨在解决困扰加密货币发展的流动性和可兑换性问题。Tether Holding 与 Bitfinex 交易所存在关联，尽管两家公司过去都曾发表声明否认这一猜测。
Tether 为机构和个人提供 USDT 发行服务。要发行 USDT，客户（也可以是 Tether 本身）需要将他们希望发行的 USDT 的现金或等值现金存入 Tether 的储备。之后，USDT 会被发行并发送到客户的钱包。发行的 USDT 可以像任何其他加密货币一样使用。它们与美元挂钩，可以随时兑换。以下是 USDT 周期的示意图：
USDT 交易量和市值
USDT 运营八年来，实现了指数级增长。这得益于机构投资者对加密货币的广泛采用，以及 USDT 成为做市商和寻求进入加密货币领域的机构的首选稳定币。USDT 的市值已超过 650 亿美元。它是仅次于比特币和以太坊的第三大加密货币。
平均每天有价值 450 亿美元的 USDT 在中心化和去中心化交易所进行交易。几乎所有加密货币交易所都已上线 USDT，可追踪的交易所上线了超过 3000 个 USDT 交易对，为投资者提供了一种在美元和其他加密货币之间进行交易的便捷方式。
USDT价格稳定性
USDT 与美元的汇率保持紧密挂钩，几乎保持在 0.99 美元至 1.01 美元的区间内。然而，随着USDT 的暴跌， USDT 价格在 2022 年 5 月 12 日在某些加密货币交易所跌至 0.95 美元的低点。
USDT储备
Tether 持有的储备是 USDT 功能的核心。它控制着稳定币的发行流程，并且是 USDT 法币支撑的指数。承诺用于发行 USDT 的现金或现金等价物都存放在 Tether 储备中，USDT 的赎回也从这些储备中支付。
根据Tether 最新的储备明细，其储备中近 80% 为现金、现金等价物以及其他短期存款和商业票据，其中超过 99% 的期限为 0-90 天。
美元硬币（USDC）
USDC 由 Circle 和美国加密货币交易所 Coinbase 发行和管理。USDC 于 2018 年推出，迄今已发行了价值超过 500 亿美元的与美元挂钩的稳定币。其中约一半是在 2021 年 7 月至 2022 年 8 月期间发行的。
USDC 的运作模式与 USDT 非常相似。最大的区别在于它们的储备构成。Circle Pay 和 Coinbase 发行 USDC 时仅接受现金和短期美国国债。USDC 稳定币的周期与前面描述的 USDT 周期类似。
USDC 交易量和市值
截至本文撰写时，USDC 的市值已超过 510 亿美元。它是全球第二大稳定币和第四大加密货币，仅次于 USDT。加密货币交易所的 USDC 每日交易量超过 40 亿美元。
USDC 价格稳定性
2023 年 3 月之前，即使面对 UST 崩溃，USDC 与美元的挂钩也没有出现任何重大下滑。
然而，2023年3月11日，由于对破产的硅谷银行（SVB）的风险敞口，USDC打破了与美元的挂钩，跌至0.88美元。SVB管理着400亿美元的USDC储备，其中33亿美元由SVB管理。根据Circle的声明，该公司宣布，截至本文撰写时，SVB的存款100%安全可靠。USDC也已恢复，目前的交易价略低于1美元。
USDC 储备
USDC 的储备控制着 USDC 稳定币的发行和赎回。Grant Thornton 于 7 月份发布的 Circle审计报告显示，USDC 稳定币的支撑资金超过 546 亿美元，相对于流通中的 USDC 而言，超出约 1 亿美元。USDC 储备仅持有现金和短期美国政府国库券。
USDT 和 USDC 的风险
稳定币被誉为“加密货币的末日”。批评人士推测，任何大型稳定币项目一旦崩溃，都将引发戏剧性事件。这与LUNA（现为LUNA classic）和UST（现为USTC）崩溃时的情况类似。USDT和USDC是“末日”猜测的主要对象。以下是针对这两大稳定币的最流行论点：
有关银行和储备的欺诈信息
USDT 和 USDC 的信任度甚至低于原生加密货币。数十亿种与美元挂钩的加密货币不断发行，且解释含糊不清，这已经侵蚀了 USDT 团队、USDC 团队以及整个加密货币领域之间的信任。“Tether 印钞机快开动吧！”是一句流行语，用来形容这家稳定币巨头频繁印钞的场景。
USDC 和 USDT 都饱受争议。人们质疑其铸造过程的合法性，以及这些铸造的代币是否如其声明的那样得到充分支持，尤其是 Tether，自 2017 年以来，它一直未能兑现其审计承诺。
USDC 储备被认为比 Tether 的储备更透明。月度审计报告和储备构成使得追踪机构铸造的 USDC 的抵押情况更加容易，而 Tether 储备中的一篮子商品使其审计报告更加复杂。
市场操纵
关于 USDT 的调查性新闻报道揭示了交易所如何利用发行的 USDT。这些报道未经证实，但为指控发行的 USDT 被用于人为影响加密货币价格提供了依据。众所周知，USDT、USDC 和其他稳定币被做市商使用，这或许解释了为什么很大一部分发行的稳定币直接流入了交易所。尽管Tether 已被美国法官勒令提供与 USDT 担保相关的财务记录，作为一项诉讼的一部分，该诉讼指控 Tether 使用无担保的 USDT 来抬高比特币价格。然而，发行方和涉案交易所尚未妥善处理这一流程。
集权
据报道，在加密货币混合器Tornado Cash（USDC 发行商）被禁后，Circle Pay 冻结了与该项目相关的加密货币钱包中价值超过 75 万美元的资产。许多加密货币爱好者认为，这两个项目都存在“不当”滥用权力的情况。与去中心化稳定币不同，USDT 和 USDC 由指定的中央机构发行和管理。
虽然完全中心化的项目与加密货币的去中心化承诺相矛盾，但去中心化的稳定币由于缺乏法定货币支持而被视为具有相对较高的风险。
稳定币法规
过去几年，稳定币因一些争议性原因而备受关注，其中一些我们已在上文讨论过。内部金融监管机构在确保稳定币像其他支付方式一样遵守法规方面面临着艰巨的任务。为了实现这一目标，托管金融机构正在制定稳定币项目必须遵循的规则，以确保每枚铸造的稳定币都拥有合理的会计核算和流动性。
珍妮特·耶伦 (Janet Yellen) 在 2021 年 11 月 1 日发布的美国总统工作组 (PWG)报告中表示；
设计精良且受到适当监管的稳定币有可能支持有益的支付方式。但缺乏适当的监管会给用户和更广泛的系统带来风险。目前的监管既不一致又分散，一些稳定币实际上已经脱离了监管范围。
为了应对稳定币相关的风险，美国国会将着手制定相关立法，对稳定币进行监管并确保其合规。这些立法将补充现有针对稳定币的监管措施，涵盖市场诚信、投资者保护和非法融资等方面，并解决人们对稳定币的关键担忧。
英国、澳大利亚、新加坡等多个国家也纷纷出台稳定币新规，自Terra基金会的UST稳定币惨遭崩盘以来，对稳定币的监管力度愈演愈烈。
投资 USDT 和 USDC
与其他加密货币不同，USDT 和 USDC 的价格非常稳定，价值波动很小。传统的“投资”方式（例如交易）并不适用于稳定币。然而，USDT 和 USDC 持有者仍有机会获利。中心化交易所和 DeFi 平台为 USDT 和 USDC 提供了多种被动和主动盈利机会，包括：
去中心化交易所的流动性挖矿
自动做市商 (AMM) 由流动性池驱动。流动性池是由流动性提供者锁定的代币集合，可供希望兑换任何这些资产的交易者使用。为了提供流动性，流动性提供者会在池中锁定等值的两种代币。流动性提供者会收到流动性池代币（LP 代币）。LP 代币是单个流动性提供者所拥有的流动性池总份额的加密表示。
提供流动性也有其自身的缺点，这通常被称为无常损失。无常损失是指流动性提供者由于其向流动性池提供的代币的需求和价值变化而产生的“暂时性”和“虚幻性”损失。
为了鼓励投资者在这种风险中提供流动性，许多 DeFi 项目提供了流动性挖矿机会。为了在流动性挖矿计划中赚取代币，流动性提供者将其流动性池代币质押在平台上，并根据其质押的年利率 (APR) 和 LP 代币数量赚取收益。大多数此类计划都为 USDT/USDC 流动性对以及与 USDT 或 USDC 配对的其他加密资产提供奖励。
在中心化和去中心化交易所进行借贷
在中心化和去中心化交易所借出闲置的 USDT 或 USDC是赚取稳定币持有量被动收益的好方法。借贷项目允许你借出资产，借款人支付借入资产的利息。像 Nexo 这样的借贷平台可以提供高达 12% 的稳定币利率。
单边质押
对于加密货币投资者来说，单边质押计划是相对低风险的投资机会。DeFi 项目正在采用稳定币单边质押策略来提高总锁定价值 (TVL)。USDT 和 USDC 持有者可以在提供稳定币质押计划的平台上质押资产，以获得指定奖励。
中心化交易所的储蓄计划
许多加密货币交易所都提供 USDT 和 USDC 存款利息。这些储蓄计划（如有）会以预定利率向接受加密货币的存款者发放利息，用于将资产存入交易所。参与币安灵活储蓄计划的 USDT 持有者最高可获得 2% 的存款收益。火币也在其储蓄计划中提供高达 4% 的 USDT 利息。
与往常一样，请记住在投资前做好自己的研究。
最后的想法
与其他稳定币项目一样，USDT 和 USDC 为加密货币领域带来了充足的法币储备。更重要的是，它们致力于维护这些货币的价值。与基于算法的稳定币相比，它们展现出了相当的稳定性，并拥有惊人的采用率。
USDT 和 USDC 的稳定币发行量已超过 1000 亿美元，在持续不断的批评声中依然蓬勃发展。这两个项目仍然被蒙在鼓里，不断回避独立审计和调查带来的担忧。虽然 USDT 和 USDC 都成功渡过了难关，但仍然需要提高透明度，这也是所有其他中心化法币支持的稳定币都面临的问题。
