尽管每天有数十亿资金流入集中交易所，但仍然没有一致的方法来评估其基础运营质量。表面指标占主导地位，透明度差异很大。CoinDesk的交易所基准报告通过提供一个结构化、独立验证的框架来评估对手方风险，填补了这一空白。

2025年4月版的交易所基准报告是我们迄今为止最全面的评估。它涵盖了89个现货和衍生品市场的交易所，并在所有八个类别中进行了精细化评分，采用了更强大的监管方法，并通过VASPnet增加了经过验证的许可数据的整合。这还得益于对尽职调查问卷（DDQ）的更大参与，使评分更加透明和可追溯。

结果是，能够更清晰地区分出符合机构标准的交易所和在核心风险基本面上仍然不足的交易所。

为什么基准评估仍然至关重要

随着交易所的全球扩展和监管审查的增加，进行有意义的尽职调查仍然困难。自我报告的数据、零散的披露和不同的许可制度可能掩盖真实的脆弱性。如果没有标准化工具，交易所可能看起来值得信赖，但实际上缺乏基本的内部控制或监管透明度。

交易所基准报告是评估数字资产交易所相关风险的行业标准。每个交易所都在100多个指标上进行评估，并根据在八个类别中的表现被赋予AA到F的等级：市场质量、安全性、监管、KYC、透明度、数据提供、交易所领导力和负面事件。BB及以上等级被视为顶级，并有资格纳入CoinDesk的CCIX参考利率。

该框架并不是关于受欢迎程度或规模；相反，它充当了一个必要的过滤器，使监管机构、机构和对手方能够将稳健的场所与那些仅仅看起来稳健的场所区分开来。

2025年4月的主要发现

六个现货交易所获得了AA评级：Binance、Coinbase、Bitstamp、Kraken、Crypto.com和Bullish。这比前两版有所增加，反映出市场顶端的持续增强。

十九个交易所被整体分类为顶级，较2024年11月的16个有所增加。Gate.io、Bitvavo和WhiteBIT是本周期的新进入者，得到了经过验证的尽职调查问卷提交的支持。超过60%的顶级交易所提交了DDQ，使关键输入的独立验证和评分可靠性得以提高。

DDQ的参与继续与更高的评分和基准变动强相关。

对场外结算的支持也有所扩大。67%的AA评级交易所现在提供资产在第三方保管的选项，同时仍然方便交易访问。这种结构减少了对交易所持有钱包的直接暴露，并改善了与机构风险框架的对齐。

交易量与风险

顶级交易所占据了2025年第一季度现货交易量的60%以上，尽管它们在排名场所中所占比例不到20%。仅AA评级的交易所就贡献了全球活动的40%以上。

上面的图表说明了运营质量如何继续与市场顶端的交易量集中度相关联。

与此同时，尽管一些高交易量的交易所由于许可、监控或内部透明度的缺口仍然处于较低层级。基准报告突出了这些脱节，并支持一种更具风险意识的评估交易量的方法。

展望未来

下一版交易所基准报告将于2025年11月发布。希望被纳入的交易所必须完成尽职调查问卷，并提供足够的数据整合访问权限。

随着监管机构、对手方和机构分配者的审查力度加大，基础设施不良的成本只会增加。基准报告在设定期望和保持行业问责方面发挥着至关重要的作用——作为在加密生态系统中日益复杂和重要的部分中导航风险的必要工具。