流动性风险是指：由于缺乏市场交易对手方或市场深度不足，导致持有者无法以合理价格、快速地将某项资产变现，或者无法及时以合理成本获得足够资金来履行支付义务，从而遭受损失的可能性。

简单来说，就是 “想卖的时候卖不掉，要用钱的时候借不到” 的风险。

流动性风险通常分为两大类：

1. 资产流动性风险

这类风险关注的是单项资产在市场上变现的难易程度。

• 是什么？ 指因市场交易不活跃、缺乏买家（市场深度不足），导致资产持有人无法在短时间内以公允的市场价格将其出售的风险。

• 关键点：

• 时间：变现需要多长时间？

• 价格：为了快速变现，需要比市场价格低多少？（即折价出售的幅度）

• 例子：

• 房地产：你想快速卖掉一套房子，在正常情况下可能值500万，但如果你要求一周内必须成交，你可能不得不以450万甚至更低的价格出售。这50万的折价就是流动性风险的体现。

• 小盘股或垃圾债券：这些资产交易不活跃，你可能挂出卖单后很久都没人接盘，或者必须大幅降价才能吸引买家。

• 复杂的金融衍生品：这类产品可能非常难以估值，且市场狭小，找到合适的买家极其困难。

2. 融资流动性风险

这类风险关注的是实体（企业、银行等） 能否及时获得足够现金来偿还债务和满足运营需求。

• 是什么？ 指实体无法及时有效地筹集到所需资金来履行其到期支付义务（如偿还贷款、发放工资、支付供应商货款）的风险。

• 关键点：

• 现金流匹配：现金流入能否覆盖现金流出？

• 融资渠道：在需要时，能否从银行贷到款、能否发行新的债券或股票来融资？

• 例子：

• 银行挤兑：这是最经典的例子。银行的大部分资金都用于发放长期贷款，只保留一小部分现金作为准备金。如果大量储户因恐慌同时要求提取存款，银行没有足够的现金支付，就会发生流动性危机，即使从长期看银行的资产是健康的（贷款能收回）。

• 企业资金链断裂：一家公司可能有大量应收账款（别人欠它的钱）还没收回，但当下急需支付一笔到期的债务或原材料款。如果它无法从银行获得短期贷款（融资渠道中断），即使它未来有钱，现在也可能因无法支付而倒闭。

流动性风险与市场风险、信用风险的区别

很多人容易混淆这几个概念，区分它们很重要：

• 市场风险：因资产价格不利变动（如股价下跌、利率上升）而导致损失的风险。关注的是价格波动。

• 信用风险：交易对手方违约、无法履行支付义务而导致损失的风险。关注的是对方会不会还钱。

• 流动性风险：无法按需买卖或融资而导致损失的风险。关注的是交易的可行性和成本。

一个生动的比喻：

• 你持有一幅名画（市场风险：画本身可能贬值）。

• 你把它卖给一个陌生人（信用风险：他可能赊账后跑路）。

• 你想急用钱时，却发现根本找不到买家，或者只能以“跳楼价”出售（流动性风险）。

为什么流动性风险如此重要？

1. 它是危机的放大器：2008年全球金融危机就是一场典型的流动性危机。由于市场对次贷产品的价值失去信心，没有人愿意交易，导致相关资产完全失去流动性。持有这些资产的机构无法变现，也无法融资，最终像雷曼兄弟这样的巨头也轰然倒塌。

2. 它可以击垮健康的企业：一个盈利状况良好的企业，如果短期现金流管理不当，也可能因为无法支付到期债务而破产。

3. 它是系统性的：一个机构的流动性问题会通过恐慌情绪和交易关联迅速传染给其他机构，引发整个金融系统的“流动性枯竭”。

如何管理流动性风险？

实体（尤其是银行）会采取多种措施来管理：

• 持有足够的高流动性资产：如现金、国债等，作为缓冲。

• 实现资产和负债的期限匹配：避免用短期融资去支持长期投资。

• 建立多元化的融资渠道：不依赖单一的融资来源。

• 进行压力测试：模拟在极端市场条件下（如融资渠道中断、资产大幅折价）的现金流状况。

• 制定应急融资计划。

总结来说，流动性风险是关于“现金”可获得性的风险。它提醒我们，不仅要关注资产的价值（赚不赚钱），更要关注资产的变现能力（有没有现钱可用）。