一、核心定义
增量收益率，也称为差额内部收益率，是指在比较两个互斥投资方案时，由投资额较大的方案比投资额较小的方案所增加的额外投资部分所产生的收益率。
简单来说，它回答的问题是：
“我多投入的这部分资金，能带来多少额外的回报率？”
二、为什么需要增量收益率？
直接比较两个项目的绝对收益率（如内部收益率IRR）可能会得出错误的结论。
一个经典的误区：
项目A：投资成本 1万元，年收益 2万元，IRR = 100%
项目B：投资成本 10万元，年收益 15万元，IRR = 50%
如果只看IRR，项目A（100%）远高于项目B（50%），似乎应该选A。
但明智的投资者会选择项目B，因为它最终能带来 5万元 的净收益（15万-10万），而项目A只能带来 1万元 的净收益（2万-1万）。
这时，就需要增量收益率来分析：从项目A升级到项目B，多投的9万元是否划算。
三、计算增量收益率的步骤
增量分析通常是在两个互斥项目（即只能选一个）之间进行，且它们的生命周期最好相同。
计算增量现金流：
将投资额较大的方案的现金流，减去投资额较小的方案的现金流，得到一系列的“差额现金流”。
假设项目B的现金流为
C_B0, C_B1, C_B2, ...假设项目A的现金流为
C_A0, C_A1, C_A2, ...则增量现金流为：
ΔC0 = C_B0 - C_A0,ΔC1 = C_B1 - C_A1,ΔC2 = C_B2 - C_A2, ...计算增量IRR：
令增量现金流的净现值（NPV）等于零，解出的折现率就是增量收益率（ΔIRR）。
公式：
NPV = ΔC0 + ΔC1/(1+ΔIRR) + ΔC2/(1+ΔIRR)^2 + ... = 0决策规则：
如果增量收益率（ΔIRR）大于基准折现率（如最低期望收益率MARR或资本成本），说明额外投资是划算的，应该选择投资额较大的方案。
如果增量收益率（ΔIRR）小于基准折现率，说明额外投资带来的回报不达标，应该选择投资额较小的方案。
四、举例说明
假设：
基准折现率（MARR）为 15%
方案X：初始投资 $10,000，第一年年底收益 $12,000。（IRR = 20%）
方案Y：初始投资 $15,000，第一年年底收益 $17,500。（IRR = 16.7%）
| 项目 | 初始投资 (第0年) | 第一年收益 | IRR |
|---|---|---|---|
| 方案X | -$10,000 | $12,000 | 20% |
| 方案Y | -$15,000 | $17,500 | 16.7% |
| 增量现金流 (Y - X) | -$5,000 | $5,500 | ？ |
步骤1：计算增量现金流 (Y - X)
初始投资： -$15,000 - (-$10,000) = -$5,000
第一年收益： $17,500 - $12,000 = $5,500
步骤2：计算增量IRR (ΔIRR)
令增量现金流的NPV=0：-5000 + 5500 / (1 + ΔIRR) = 0
=> 5500 / (1 + ΔIRR) = 5000
=> 1 + ΔIRR = 5500 / 5000 = 1.1
=> ΔIRR = 0.1 或 10%
步骤3：做出决策
计算出的增量收益率 ΔIRR = 10%。
将其与基准折现率15% 比较。
10% < 15%，这意味着从方案X增加到方案Y所多投入的5000美元，其收益率仅为10%，没有达到公司15%的最低要求。
结论： 虽然方案Y本身的IRR（16.7%）高于MARR（15%），但与方案X相比，其增量部分不值得投资。因此，应该选择方案X。
五、关键要点
比较基础：增量收益率用于比较互斥项目，而不是独立项目。
避免IRR陷阱：不能仅根据项目自身的IRR高低做决策，高IRR可能来自很小的投资，其绝对盈利额可能很低。
决策核心：决策的依据是增量收益率是否超过基准，而不是项目自身的IRR是否超过基准。
多个方案：如果有多个互斥方案，需要两两进行比较（排序、计算增量IRR），逐步筛选出最优方案。
