多年来， Web3生态系统一直面临挑战，其特点是安全性方面的波动性和不确定性。加密货币 TerraUSD (UST) 的出现，承诺为生态系统带来稳定。具有讽刺意味的是，它不仅自身不稳定，而且在 2022 年严重“破坏”了整个数字资产市场。
随着 UST 失去与美元 1:1 平价后恐慌蔓延，成千上万的加密货币交易员纷纷撤出这种实验性加密货币（主要是稳定币收益协议 Anchor），引发三天内 500 亿美元的大规模抛售。尽管 UST 崩盘背后有许多复杂且相互交织的解释，但其中一个因素是 UST 的“算法”软件架构。由于 UST 是新型算法稳定币的一个突出例子，它引发了大量关于这种新兴技术优点的讨论。
在 UST 崩溃后，国际监管机构和加密货币交易员批评了算法稳定币的价值和安全性，但一些开发人员认为这一加密货币类别具有令人信服的价值主张。
让我们探索算法稳定币背后的完整故事，包括它们的工作原理、安全风险以及它们在去中心化金融（DeFi）中的潜在好处。
什么是算法稳定币？
算法稳定币是一种加密货币，它使用去中心化协议来尝试维持相对于另一项资产的 1:1 价值（或挂钩）。在大多数情况下，稳定币模仿美元和欧元等法定货币的价格。它们让加密货币交易者能够快速获得波动性较低的数字代币，而无需脱离 Web3。
算法稳定币与其他稳定币的区别在于，它们依靠区块链算法来维持其挂钩。算法稳定币的开发者不会持有等量的抵押品来支撑这些数字代币，而是创建去中心化的程序，通过软件和市场动态的复杂相互作用来创造价值。有时，这些稳定币使用诸如可编程、无抵押或抵押不足之类的词，而不是算法，因为它们依靠计算机程序而不是抵押品来维持加密货币市场的价值。
算法稳定币如何运作？
各个项目的设计各不相同，但算法稳定币通常依靠智能合约来执行规则和执行命令，而无需第三方中介。许多此类加密货币还具有配对代币，旨在吸收市场波动并确保稳定币价格的可靠性。这种第二种非稳定币加密货币通常根据市场需求波动，并为加密货币交易者提供从价格差异中获利的机会。
这种加密算法模型的一个例子是 Terraform Labs 的 UST 和配对加密货币 Luna (LUNA)。当 UST 跌破其 1 美元的价值时，交易者有机会创建（或铸造）价值 1 美元的 Luna 加密货币，如果他们出售（或销毁）1 UST。另一方面，当 UST 超过其 1 美元的挂钩时，Terraform 的系统会激励交易者铸造 1 UST 并销毁价值 1 美元的 LUNA。
在第一种情况下，交易者减少 UST 的供应量，从而增加可用代币的市场价值。然而，当交易者销毁 UST 并铸造 LUNA 时，他们会稀释 UST 的供应量，从而帮助将市场价格降至 1 美元。这种精心设计的激励系统依赖于一种称为套利交易的策略，交易者利用市场效率低下的获利潜力并消除价格差异。虽然并非所有算法加密项目都在 UST-LUNA 示例中使用相同的技术，但它们依赖于预测市场心理和创建可靠的编码标准，而不是留出抵押品来赋予其代币价值。然而值得注意的是，虽然 Luna 遭遇了严重的崩盘，但加密货币的设计也存在一些重大缺陷。
储备支持的稳定币与算法稳定币：有什么区别？
储备支持型稳定币和算法型稳定币最大的区别在于，前者使用抵押品来证明其铸造的每种代币的价值。储备支持型稳定币发行人的资产存放在银行账户、托管金库或 DeFi 协议中。
例如，Circle 持有的法定货币和现金计价的纸质资产相当于其与美元挂钩的稳定币USDC 的当前代币供应量。此外，去中心化应用程序(dApp) MakerDAO 使用抵押品来维持其美元稳定币 Dai (DAI) 的价值。在 MakerDAO 的借贷协议中，借款人必须向 MakerDAO 的金库存入更多加密抵押品，以铸造 DAI 稳定币，并确保每个流通的 DAI 背后都有超额抵押的加密货币存储。
另一方面，算法稳定币依靠软件协议通过算法和智能合约维持与稳定资产的挂钩。这些算法会根据市场情况自动调整稳定币的供应量，以保持其价值稳定。然而，如上所述，这种模式可能容易受到市场波动的影响，在极端市场条件下可能难以维持其挂钩，因为稳定性没有实质支持。
算法稳定币安全吗？
甚至在 2022 年 UST-LUNA 崩盘之前，算法稳定币的安全性就一直是加密货币社区的热门话题。虽然加密货币市场从未出现过像 UST 脱钩那样大规模的崩盘，但之前的算法稳定币如Iron Titanium Token (TITAN) 和Basis Cash (BAC) 都失败了，导致许多加密货币交易者损失了数百万美元。
算法稳定币具有固有的脆弱性。算法调整的动态和不可预测性给加密行业带来了许多不可预见的挑战，尤其是在面临外部冲击或意外的市场波动时。开发人员尚未设计出能够承受加密市场在看涨和看跌情景下的波动的算法系统，并且始终存在智能合约被黑客攻击的可能性。
算法稳定币的监管环境，加上许多备受瞩目的数十亿美元的失败案例，进一步加深了人们对算法稳定币的不安全资产类别的认识。有意使用算法稳定币的加密货币交易者必须认识到，这种加密货币是最具实验性的类别之一，有过失败的历史，并受到严格的监管审查。尽管如果开发人员对这项技术进行微调，算法稳定币的安全性可能会提高，但交易者通常将这些加密货币视为高风险资产。
算法稳定币有什么好处？
尽管算法稳定币面临诸多挑战，但仍有人相信这些加密货币，并支持继续研究这项技术。对于算法稳定币的支持者来说，这些数字资产有助于实现去中心化数字经济的梦想，因为它们依赖代码而不是中心化抵押品。
以下是这些稳定币的一些优点：
没有中心化的中介机构
与储备支持的稳定币不同，算法稳定币使用代码驱动机制来最大限度地降低交易对手风险，而不是在银行或 DeFi 协议中持有抵押品。理论上，由于没有第三方中介，算法稳定币没有中心化漏洞，因此更能抵御攻击。
此外，由于没有中心化实体控制算法稳定币，因此与中心化控制的稳定币相比，算法稳定币受到审查、账户限制或不定期冻结的风险较小，从而使算法稳定币更具防篡改能力，且可在全球范围内使用。
卓越的透明度
算法稳定币拥有关于交易数据和代码修改的开源记录。这种增强的透明度使交易者能够跟踪代币供应、观察算法调整并分析稳定币的历史表现以确定其安全性。发布智能合约审计的积极开发人员有助于证明其编码标准的可靠性，并有助于激发市场参与者的信任。
社区治理的可能性
算法稳定币还为采用民主治理协议的 Web3 带来了更多包容性。与DeFi dApp 上的去中心化自治组织(DAO) 一样，算法稳定币项目可以选择创建一个去中心化的在线社区，交易者可以在其中提出倡议并使用治理代币对提案进行投票。在开源环境中进行社区驱动决策的可能性使用户可以共同控制算法稳定币的发展方向。
相比之下，只有某些储备支持的稳定币（如 USDT 的 Tether Limited）背后的中心化组织才能控制决策程序。
算法稳定币有哪些缺点？
虽然算法稳定币在维持价值稳定性方面具有创新性，但它除了易受市场波动影响外，还带来了一些挑战。以下是其中一些：
货币不断贬值的风险
如果市场信心下降，算法稳定币可能会陷入恶性循环。失去信任可能导致抛售，而算法可能无法有效抵消这种影响，从而可能导致价值崩盘。
缺乏实质支持
与储备支持的稳定币不同，算法稳定币没有实物或数字资产的支持。缺乏实物支持可能会让潜在用户和投资者觉得它们不太可信或不安全。
可扩展性问题
算法稳定币能否在保持稳定性的同时有效扩展，可能是一个挑战。随着市值的增长，底层机制可能需要调整，这可能会带来新的风险和复杂性。
