交易者经常利用期权交易这种灵活的投资方式来推测资产价格走势或对冲市场风险。支持这一策略的一种策略是垂直价差，即同时买入和卖出相同类别和到期日但执行价格不同的期权。
在本指南中，我们将讨论垂直传播的基本原理，包括垂直传播的定义、两种基本类型及其优势。我们还将探讨一个真实案例来巩固这一概念。
什么是垂直价差？
垂直价差是指买入和卖出两种相同类型的期权（看跌期权或看涨期权），其执行价格不同，到期日相同。在大多数情况下，交易者预期资产会朝特定方向波动，但幅度不大，因此会采用这种策略。然而，在价格剧烈波动期间，垂直价差通常不是好兆头。
交易者可以通过以不同的执行价格买卖期权来限制最大损失。然而，这一原则是双向的——有时会限制可实现的最大利润。出售期权所获得的溢价也可以抵消购买期权时支付的溢价成本。
具体来说，在加密货币中，使用垂直价差可以成为一种对冲市场波动或以可控风险水平推测价格走势的方法。最大利润和损失是预先知道的，这是该策略的一个关键优势。然而，交易加密货币期权需要对期权市场和特定的加密货币动态有深入的了解。加密货币期权交易面临独特的风险，包括监管保护较少，流动性可能低于传统金融市场。
垂直价差的类型
期权价差交易的最佳方式取决于垂直价差的类型，而垂直价差本身又取决于当前的市场状况。垂直价差期权主要有两种类型，进一步分为四种类型——基于交易者对资产的情绪是看涨还是看跌，以及所涉及的期权是看跌还是看涨。
1. 牛市垂直价差
当交易者预期标的资产价格会上涨时，就会使用这种方法。这种方法涉及以特定执行价格买入看涨期权，同时以更高的执行价格卖出另一个看涨期权。目标是从标的资产价格上涨至卖出的看涨期权的更高执行价格时获利。
它进一步分为两种类型：
在牛市看涨价差交易中，交易者以一个执行价格买入看涨期权，并卖出执行价格更高的看涨期权。开立牛市看涨价差交易一开始会产生净借记，因为较低执行价格的期权溢价比卖出较高价格期权获得的溢价更高。当看涨期权因波动性高而价格昂贵，且交易者预计价格会温和上涨时，这可能是一个好主意。
对于这种类型的垂直看涨期权价差，
最大利润 = 执行价格之间的差价 - 已支付的净溢价
最大损失=已支付的净保费
盈亏平衡点 = 买入看涨期权的执行价格 + 已支付的净溢价
在牛市看跌价差中，交易者以一个执行价格买入看跌期权，并卖出执行价格更高的看跌期权。开立牛市看涨价差会产生净信用，因为买入和卖出的期权之间的溢价成本存在差异。牛市看跌价差可能是在相对稳定的市场中赚取溢价收入的良好策略。
对于牛市看跌价差：
最大利润=收到的净保费
最大损失=执行价格之间的差价-收到的净溢价
盈亏平衡点 = 看跌期权的执行价格 - 收到的净权利金
2. 熊市垂直价差
当交易者预期价格下跌时，就会采用这一策略。该策略涉及以某个执行价格买入看跌期权，并以较低的执行价格卖出另一个看跌期权。如果标的资产的价格跌破买入看跌期权的较高执行价格，交易者就会获利。
它进一步分为两种类型：
熊市看涨价差与牛市看涨价差相反：交易者以一个执行价格买入看涨期权，同时以较低的执行价格卖出看涨期权。这导致一开始就有净信用。熊市看涨价差在高波动性和温和的下行价格走势期间可以发挥良好作用。
对于这种类型的垂直传播：
最大利润=收到的净保费
最大损失=执行价格之间的差价-收到的净溢价
盈亏平衡点 = 卖出看涨期权的执行价格 + 收到的净权利金
在熊市看跌价差中，交易者以一个执行价格买入看跌期权，并以较低的执行价格卖出看跌期权。这会导致净借方。与其他类型的垂直价差不同，熊市看跌价差即使在价格大幅下跌期间也可能是一个好主意。
对于熊市看跌价差：
最大利润 = 执行价格之间的差价 - 已支付的净溢价
最大损失=已支付的净保费
盈亏平衡点 = 看跌期权的执行价格 - 已支付的净溢价
信用和借记利差
每种垂直价差一开始都会产生净贷方或借方，具体取决于所涉及的保费成本和收益。借方价差（牛市看涨价差和熊市看跌价差）会产生净借方，通常用于抵消保费。相反，信用价差（牛市看跌价差和熊市看涨价差）往往更注重限制风险。
在任何情况下，卖出期权所获得的权利金都有助于抵消买入另一期权所支付的权利金。这是使用垂直价差的主要优势之一。
垂直价差的另一个优势是能够将最大损失限制在一个精确的水平。这确保交易者确切地知道如果价格走势不如预期，他们将损失多少。但代价是利润也会受到限制。
垂直传播示例
现在我们知道了垂直价差的工作原理，让我们看一个例子来了解它们在现实世界中的应用。
在这个例子中，我们将使用以比特币（BTC）作为标的资产的牛市看涨价差。
假设 BTC 的当前价格为 40,000 美元，并且交易员认为比特币在下个月将适度上涨。
创建牛市看涨价差的步骤
一名交易员购买了一份 BTC 看涨期权，执行价格为 41,000 美元（接近当前价格），到期日为一个月。对于这份期权，他们支付了 1,000 美元的溢价。
同时，他们又卖出另一份 BTC 看涨期权，执行价格更高，为 43,000 美元，到期日为同一天。卖出该期权，他们可获得 500 美元的溢价。
已支付的净保费：1,000 美元（已支付）-500 美元（已收到）= 500 美元（净支出）。
最大利润：计算为执行价格减去支付的净溢价之间的差额。在本例中，（$43,000 - $41,000）- $500 = $1,500。
最大损失：限于已支付的净保费，在本例中为 500 美元。
盈亏平衡点：最低执行价格 + 已支付的净溢价。此处，41,000 美元 + 500 美元 = 41,500 美元。
如果 BTC 价格在到期时上涨至 41,500 美元以上但低于 43,000 美元，交易者将获利。价格越接近 43,000 美元，利润越高——最高可达 1,500 美元。
如果 BTC 超过 43,000 美元，由于卖出看涨期权，利润仍上限为 1,500 美元。
如果 BTC 的价格低于 41,000 美元，两个期权都将到期失效，交易者的损失是 500 美元的净溢价。
总体而言，与直接购买看涨期权相比，这种垂直价差允许对 BTC 等加密货币持中度看涨观点的交易者参与潜在的上涨，同时限制下行风险并降低初始成本。
