DeFi 中的流动性效率是什么？
流动性效率意味着如何最大限度地利用可用资金。流动性效率对 DeFi 至关重要，因为 dApp 的运行需要流动性，而增强的流动性水平可以提高所提供服务的效率和可用性，从而进一步吸引更多用户。
关键要点
流动性对于金融服务的可行运作至关重要，而流动性效率的提高为 DeFi 带来了强大的飞轮效应。
DeFi 在提高流动性效率方面面临着几个独特的障碍：不同区块链上的资本的碎片化和孤立性，以及数字资产的硬货币特性。
提高流动性效率对于 DeFi 的可持续性和未来扩张仍然至关重要。
近期银行业的事件生动地展现了流动性对金融服务的重要性。流动性不足会引发系统性风险。流动性是经济引擎的燃料；没有流动性，经济引擎就无法运转。DeFi服务在这方面与 TradFi 相似；没有流动性， dApp就无法运转。
DeFi 必须更加高效，并且鉴于碎片化和流动性在各个区块链上各自为政的现状，它面临着前所未有的挑战。市场繁荣依赖于优化，而提高流动性效率可以提升终端用户的服务效率。这不仅能带来更高的收益和可持续性，还能将节省下来的资金用于 DeFi 的其他领域，从而产生巨大的飞轮效应，极大地加速 DeFi 的整体增长。
资本和流动性的作用
从底层开始，资本的重要性就变得无比明显。像以太坊这样的Layer 1需要资本来提供平台功能。资本赋予代币价值，激励矿工和验证者提供计算硬件，并建立平台功能和安全性。
如果没有流动性，DeFi 协议就无法运作。以DeFi 最大的借贷协议Aave为例。它有供给方和需求方。供给方提供流动性，需求方则通过向流动性提供者发放贷款支付利息来支付服务费用。
资金池的效用使借款人能够利用其现有资产。如果资金池没有供应商，借款人将无力提取资产，资金池也将失去功能。同样，如果资金池的利用率达到 100%，供应商将无法提取资产，借款人也无法获得贷款。资金池再次失去功能。
资金池需要流动性才能运作，随着吸引更多资本，其效用也会提升。资金障碍，广义上被理解为冷启动问题，是许多 DeFi 协议面临的一个问题。流动性能够实现功能性，并保证安全性。一旦协议突破流动性门槛（通常为数百万美元），它们就会被认可并被视为合法。投资者只需看看激励措施的普遍程度，就能理解协议捕捉流动性的重要性。
更高的流动性效率将允许协议共享市场流动性，使每个可行协议都具有足够的功能水平，扩大用户的选择，推动竞争，并扩大整体用例。
Aave 采用动态利率模型，推动市场参与者提高效率。当利用率较高时，供给年利率 (APR)自然上升，从而鼓励用户存款；同样，借入年利率 (APR) 也会飙升，从而促使用户偿还借入资金。这种金融机制能够提高资本配置效率，并且在整个 DeFi 领域都可以看到这种机制，从而鼓励市场参与者提高效率。
除此之外，流动性效率还能提高用户的收益。几乎所有现代协议商业模式都可以分解为三个简单的组成部分：供应方通常以流动性的形式提供服务，需求方为服务付费，代币持有者以金融分红的形式获取部分付费。流动性效率的提高可以增加供应方的收入，为需求方提供更具成本效益的服务，并为代币持有者带来更好的回报。
DeFi 流动性效率提升带来的飞轮效应示例
Uniswap 在去中心化交易所交易量方面占据主导地位。Uniswap 确实拥有先发优势，但除此之外，其惊人的交易量源于更高的效率。Uniswap 拥有规模最大、深度最高的流动性池；因此，交易者在使用这些池子时，滑点最低——从而实现资金的最高效利用。
飞轮：用户创建流动性提供者 (LP) 代币并将其存入池中以赚取交易费。LP 提供者数量越多，流动性深度就越大，而流动性深度越大，交易者的滑点就越低；因此，通过这些池进行的交易越多。由于进行了更多掉期交易，池子赚取的交易费也越多，而交易费的增加又会吸引更多用户加入池子。这进一步增加了流动性池的深度，并改善了交易体验。
向去中心化服务的转变
碎片化
DeFi 的本质给资本效率带来了一些独特的挑战。之前有人提到 DeFi 内部流动性的碎片化和孤立性。简而言之，流动性存在于不同的区域，无法完全优化。跨链解决方案的开发一直是一个争论的领域，加密货币领域的大多数漏洞都针对桥接器。Vitalik 本人也曾警告不要使用桥接器，因为它们跨越了“主权区域”。
但从这一发展中我们可以汲取一些教训。投资者可以用来判断问题重要性的一个指标是围绕该问题的发展程度。例如，可扩展性（或缺乏可扩展性）催生了一大批新的 Layer 1 区块链，它们都以每秒交易量作为衡量成功的标准。这也引发了Layer 2 垂直扩展的竞赛。
回到碎片化问题，其解决方案——互操作性——同样催生了多个项目，其中最引人注目的是基础层的Polkadot和Cosmos。在应用层，Axelar Network 代表着最新的参与者，他们试图加强跨链交易的安全性——甚至Optimism OP 堆栈背后的开发人员也瞄准了这个问题。
在流动性效率方面，DeFi 已经看到了针对用户的金融机制的实施，例如供应驱动的利率、协议级别的升级（例如 Uniswap 的 V3 池），它们的流行让用户意识到了这个问题的重要性。
硬钱
TradFi 和 DeFi 之间的一个关键区别在于“硬通货”方面。法定货币理论上对总供应量没有限制。这在金融危机时期就曾出现过，当时各国央行通过印钞来增加总供应量，以补充经济资本。
目前，信用的概念在 DeFi 中尚未被主流接受。与部分准备金银行制度相比，DeFi 的刚性程度要高得多，贷款需要超额抵押，而且 DeFi 表现出更符合奥地利经济学派的特征，与现代法定货币相比，奥地利经济学派对加密货币的解读更为广泛。在没有弹性供应的情况下，有效利用现有资源就显得尤为重要。
DeFi 的主要抵押品之一Ether没有最大供应量限制，这可能会对这一论点构成潜在质疑。然而，由于 EIP-1559 规定销毁部分 Gas 费，以及转向权益证明 (PoS)，ETH 作为一种资产已陷入通缩。即使是以太坊向权益证明的过渡，其动机也是提高资本效率，减少向矿工的发行量。随着供应量的减少，优化资产利用率的重要性再次凸显。
缺乏中心化参与者
传统金融 (TradFi) 服务经过数十年甚至数百年的磨练，已经提升了其流动性效率。DeFi 仍处于起步阶段，其开放的模式意味着它依赖于社区而非中心化的参与者。流动性池就是一个核心例子。
DeFi 摒弃了中心化做市商和订单簿模型，主要采用自动做市商模型，该模型支持无需许可的交易。该模型经历了多次升级，尤其是Uniswap V3 池和 TraderJoe 的流动性账簿模型。在最初的设计中，尽管大多数交易发生在窄幅区间内，但资金仍沿价格曲线均匀分布。大部分资金并未得到利用。得益于协议层面的这些进步，闲置资金现在可以在其他领域得到利用。该流动性模型的其他创新包括 Ve(3,3)，它由 Cronje 的 Solidly 协议推广，目前正随着众多分叉而复苏。
DeFi 引入了依赖社区流动性的无需许可服务；这是 DeFi 的核心功能，即没有中心化控制点的金融服务。然而，随着去中心化程度的提高，运营也变得更加复杂。服务需要并且必须吸引流动性。传统金融 (TradFi) 中，存在着资金雄厚、隐秘的中心化机构充当做市商，而 DeFi 则依赖于其用户群，并且鉴于参与者的资本实力较低，有效利用可用资金至关重要。
整体流动性水平的进一步下降，进一步凸显了提高流动性效率的必要性。2022年全年，Three Arrows、Terra、FTX 和 Alameda Research 等中心化机构的激增，导致流动性稀薄；美联储持续的量化紧缩政策，导致整体经济流动性外流；最近，Jane Street 和 Jump Crypto 宣布将缩减运营规模。所有这些事件都导致 DeFi 的流动性减少，进一步加剧了提高效率的需求。
流动性效率和机会
随着 DeFi 产品的不断丰富，套利者继续扮演着天然的守护者角色，致力于消除低效，但用户和协议层面仍需付出更多努力。流动性飞轮仍然是 DeFi 最重要的驱动力之一。DeFi 的可组合性意味着效率提升会溢出到其他协议中，惠及 DeFi 内更广泛的领域，并迅速建立起正反馈循环。
流动性效率可以降低用户的服务成本，鼓励更广泛的用户基础，从而创造稳定性，吸引更多用户，并启动飞轮效应。提高流动性效率将使 DeFi 更适用于更多样化的用例，它不仅仅是提高参与者的收益；它的核心是为 DeFi 作为替代金融体系蓬勃发展创造条件。
