关键要点
已归属代币 (Vested token) 被锁定在智能合约中，在满足锁定条件之前，任何人都无法访问。已归属代币不可转让、质押或用于提供流动性。
审计团队可以查看和评估归属合同，以发现可能改变归属条件并在到期日之前释放代币的调整。
锁定机制 (Vesting) 控制着代币的供应过程，并规范了新代币的供应方式。项目团队通常会锁定其代币分配，以证明其对项目的贡献。
归属计划定义了成熟期过后代币释放的模式。
代币供应和分配计划对于加密货币项目的发展至关重要。一些智能合约项目会将所有铸造的代币一次性投入流通，从而实现代币的分配。其他加密货币项目则尝试采用更有组织、更细致的代币供应和分配方式，以管理供应冲击的风险。
区块链原生代币的分配模式通常取决于权益证明 (PoS)区块链的挖矿奖励或质押奖励系统。对于使用智能合约铸造代币并与原生区块链代币并行运行的项目，其代币分配的管理方式有所不同。此类项目的通常流程是发布全面的代币分配计划。
代币经济学详细说明了代币的分配、锁定和释放时间表。代币通常分配给预售活动、项目社区和开发团队。预售代币通常在项目启动后向投资者发行。其余代币，尤其是分配给项目团队的代币，将被锁定一段时间，之后才可获取。这被称为代币归属（Token Vesting），几乎可以应用于任何代币分配，并根据项目目标进行设计。
加密货币项目分配的代币平均解锁期限约为1-5年，解锁期限可能会因某些因素而异。代币解锁是项目管理代币经济、平衡代币供需的绝佳方式。以下是解锁的含义和运作方式。
什么是加密货币的 Vesting？
当我们探讨加密货币领域的“归属”（Vesting）机制时，其起源和设计可以追溯到传统金融和主流工业领域。与加密代币“归属”机制类似，公司股票和股份可以保留以备将来分配。此外，授予承包商或员工的公司股份通常会签署一份协议，直至承包商履行其自身义务或达到一定期限。两者之间存在一个主要区别：主流行业的“归属”机制可能涉及第三方，例如内部调解员或监管机构。
加密货币项目利用智能合约技术进行代币归属。智能合约用于在满足特定条件后自动完成资产转移，就像自动售货机在投入适量现金后自动售出饮料一样。
代币归属 (Token Vesting) 为代币的发行和可用性打上时间戳。归属的代币将被锁定在智能合约中，从而限制在锁定期内对代币的访问。
智能合约赋予代币归属刚性。合约细节部署在分布式账本上，透明且不可篡改。部署完成后，锁定条件将无法被部署者或任何外部方更改，但必须在代币从合约中释放之前满足。
然而，需要警惕智能合约中可能存在的后门和故意设置的漏洞，这些漏洞可能允许部署者或开发者在锁定条件满足或锁定期结束之前获取已锁定的代币。信誉良好的项目会聘请智能合约审计公司来验证归属合约的真实性，该合约可能会作为投资者关系文件的一部分发布。
新兴的加密货币项目正在探索不同的方案来解锁已分配的代币。Bitcoin.com的 Verse代币发行方案就是一种相对较新的解锁方案，该方案将代币预售分为两部分，每部分都有各自的锁定期。
关于既得代币（Vested token）发行策略的已发布数据详细描述了一种复制区块链原生代币分配模式的设计，即在代币铸造的区块链上，每挖出一个区块就会发行新的代币。但这两种设计之间的唯一区别在于，发行的代币会被释放到认领钱包，或发送到分配方指定的钱包。代币的发行带有时间戳，整个分配过程分布在预估的区块高度上，并计划在规定的时间内完成。
什么是归属（锁定）期？
代币的归属（锁定）期是指代币不可访问的选定时间间隔。该时间在合约中指定，并且合约会限制在锁定期内使用归属代币的任何尝试。这意味着在锁定期内，代币既不能被转移、质押，也不能用于提供流动性。
锁定标准可以与特定时间间隔以外的其他条件绑定。代币的锁定条件可以与项目的市场营销或技术发展挂钩。例如，分配给项目社区的代币可以安排在社区成员数量达到一定数量时释放。
团队投资加密货币
作为对项目发展过程中投入的精力和物质资源的奖励或补偿，加密货币项目团队通常会将代币总供应量的一部分分配给团队成员。平均而言，团队分配的代币占代币总供应量的 5% 到 30% 不等。虽然这可能是理所当然的，但投资者担心常见的退出骗局——团队抛售其分配的代币，放弃项目或减少开发投入。
为了表示对项目的忠诚，团队会选择在一定时期内授予他们的分配，通常这个时间间隔足够长以使项目达到稳定。
自 2017 年智能合约项目浪潮以来，对团队进行归属分配已成为一种流行做法。除了加强代币经济学之外，投资者还可以确保团队对开发项目的承诺，至少在他们的代币归属期间是如此。
加密货币归属及其对代币价格的影响
归属机制对加密货币项目的普遍影响源于其在控制代币供应方面所发挥的作用。归属机制确保大量代币不会突然进入流通领域。最终，它为项目提供了一些时间，使其在新代币涌入之前获得生存能力。
如果操作得当，代币释放机制旨在建立供需之间的强相关性。也就是说，代币供应量会随着需求的增加而呈指数级增长。这种渐进式供应可以防止代币在市场上售出，或交易员对因释放机制而发行的新代币做出反应，从而导致供应冲击和价格暴跌。
代币向市场的发布取决于加密货币归属计划。
对于团队代币而言，归属机制在项目方和投资者之间营造了一种信任氛围。了解团队尚未从项目中获得任何实际回报（并且只有在规定的时间后，也就是代币分配到位后才会获得回报），会让投资者觉得团队会坚持开发项目，至少在他们能够获得回报之前，团队会维持项目的运营。
如果团队在预设的归属期之前放弃项目，他们的奖励将面临风险。团队以及任何从分配的团队代币中受益的外部各方都应了解这一点，并理解他们的奖励取决于哪些因素，从而更有可能继续致力于项目的进程。
投资者通常对团队代币已归属且尚未释放或完全释放（具体取决于归属时间表）的项目更有吸引力。代币发行和归属计划公开透明的项目也不太可能演变成（早期）骗局或其他类型的骗局。
代币价格也由归属计划决定，该计划规定了所分配代币的归属期限和释放模式。根据代币释放模式，加密货币的归属计划主要有三种类型。
加密货币归属计划的类型
线性归属
线性归属是一种简单的归属模式，代币的归属和释放遵循均匀的路径。代币的归属和释放周期是固定的。例如，如果某个项目代币的 10% 分配给社区发展计划，并使用线性归属模式进行归属，到期期限为 5 年，之后计划在 20 个月内完全投入流通。这种归属结构意味着这些代币将被锁定 5 年，在 5 年到期期结束时，这些代币将在接下来的 20 个月内分批释放。因此，在 5 年的等待期结束后，每个月将释放 5% 的分配额（10%）。
线性计划的归属释放让投资者能够轻松清楚地了解有多少代币被释放以及何时被释放（比如每个月 20,000 个新代币左右）。
只要其他所有因素保持不变，发行对价格走势的影响是一致的。即使情况并非如此，由于代币将定期发行，交易者也能利用供需指标来管理市场波动和供应增长。
大多数加密货币项目都采用此计划。例如 Illuvium（ILV）。ILV 代币供应量的 15% 预留给项目团队，并计划在一年内线性释放，从 2022 年 3 月开始，到 2023 年 3 月结束。这样，15% 的分配将分为十二份（ILV 总供应量的 1.25% 将每月释放给团队，直至 2023 年 3 月）。
分级归属
分级归属计划将代币释放分成不规则的区块。这些区块可以在规定的时间间隔内领取，时间间隔也是不规则的。例如，假设团队分配的代币（占总供应量的 10%），归属期为 5 年，并计划使用分级归属模式每 2 年释放一次，则可以按照以下百分比（占 10% 总供应量的百分比）进行分配：10%、30%、40% 和 20%；这些代币计划分别在到期后的前 3 个月、10 个月、19 个月和 24 个月内释放。在此期间，团队成员将获得一定比例的已释放代币。
根据协议，在任何发布期之前离开的成员将被从该分发中删除。
释放模式（释放百分比或释放时间）可能与线性归属计划的规律性截然不同，具体取决于团队的代币分配策略。在任何释放间隔释放的已归属代币，其占锁定代币总量的百分比都会对价格走势产生影响。
当前的需求状况不可避免地会发挥作用。然而，如果需求状况保持稳定，那么在供应冲击导致更大份额释放的任何时候，价格都会出现更大的负面波动。这种影响主要是由于投资者对预期释放的反应，导致预期价格下跌而抛售。即使接收成员选择持有代币，交易者也预计市场会对供应激增做出反应，并可能因预期供应增加导致价格下跌而抛售代币。
悬崖归属
悬崖归属计划主要用于团队分配以及员工获得公司股权作为其薪酬一部分的传统行业。悬崖归属计划是指员工获得股权薪酬或获得团队代币分配（以加密货币形式）所需的时间。在归属期内，团队成员不参与团队代币分配。待定期满后，他们将有资格获得团队代币。
在此时间结束前离开项目的团队成员在到达释放期时将不会获得任何代币。到达悬崖期后，归属模式可能会采用分级或线性的时间表，向在悬崖期内坚持参与项目或满足其他要求的成员分配代币。
大多数采用悬崖释放计划的加密项目都会结合线性释放模式，以避免悬崖期结束后供应量突然激增。Hop协议（HOP）就是一个例子。HOP 代币总供应量的 22.5% 被保留给项目团队。然而，这部分代币需要经过一年的悬崖期和三年的线性释放计划。私募代币也遵循同样的计划。这意味着，只有经过一年悬崖期的团队成员才能在未来三年内获得团队代币份额。
悬崖模式对价格走势的影响，既取决于团队的投入，也取决于线性或分级归属方案的影响，具体取决于团队决定将悬崖计划与其他方案结合起来。采用这种代币释放模式，团队成员将被迫在悬崖期和归属期内坚持项目。
最后的想法
您可能已经知道，在投资加密货币项目之前，供应统计数据是一个需要考虑的重要指标。但更重要的是项目如何管理代币供应的计划。尽可能核实项目发布的代币经济学统计数据的真实性，并确定您感兴趣的项目的归属结构。
供应冲击对投资者构成威胁，而代币归属机制如果做得好，可以有效防止流通代币突然增加导致价格下跌。虽然将一定比例的代币分配给项目团队意味着他们承诺完成项目，但投资者仍然需要了解这些代币将如何以及何时被纳入流通供应，以及对价格的潜在影响。
