关键要点
自动做市商是一种在去中心化金融中提供流动性的模式。
它通过流动性池而不是传统的订单簿来促进加密货币的自动交易。
该模型激励加密用户成为流动性提供者，以换取部分交易费用。
Kyber Network、Uniswap、Balancer、Curve 和 Bancor 是常见的 AMM 协议。
去中心化金融 (DeFi)已成为 Web3 中最具创新性的领域之一。去中心化交易所 (DEX)的推出，使加密货币的主流应用更加民主化，并促成了获取金融产品和服务的全新革命性方法，其中自动做市商 (AMM)就是众多最初不可能实现的方法之一。
传统上，中介机构拥有主权，可以决定是否向您提供金融产品和服务，同时也是存放在其处的资金的托管人。近年来，由于用户资金管理不善，这些交易所开始要求共享其储备证明 (Proof of Reserves)。
这也正是DeFi最大的吸引力所在：它没有中心化机构。相反，DeFi 的去中心化机制通过点对点交互运作，让你无需中介或托管人即可在加密领域访问各种金融产品和服务，例如借贷、质押等等。
本文深入探讨了自动做市商、其工作原理、流动性池和流动性提供者、自动做市商的类型以及无常损失的风险。
什么是自动做市商？
假设你是一位农民，想出售你的农产品。你会卖给谁？当然是买家。现在，假设你是一位消费者，想购买一些蔬菜。你会从谁那里购买？卖家，这个卖家可能是农民，也可能不是。在这种情况下，让我们来思考一下传统的农产品买卖方式。
将蔬菜直接送到消费者手中需要复杂的规划和物流。毕竟，包装、运输、储存、装运以及从消费者那里收款都需要更多的人力和时间。此外，这些步骤还会给农民带来额外的经济负担。那么，农民如何才能在不涉及上述所有步骤的情况下销售他们的农产品呢？答案就是中间商。这些中间商从农民那里批量购买农产品，进行中间环节，计入利润，然后将其出售给像你我这样的最终消费者。
加密货币中 AMM 的主要目标是提供急需的流动性。想象一下，一位农民收获了丰收，却无人出售；又或者一位消费者想购买农产品，却无法直接进入农场！做市商确保 DeFi 中加密货币的买卖顺畅进行。
AMM 是一种自主运作的加密货币交易方法，它激励加密货币用户成为流动性提供者 (LP)，以赚取部分交易费用和/或协议原生代币的分配。AMM 消除了对中介机构和传统做市机制（例如订单匹配系统和其他托管方法）的需求。
工作原理：加密货币自动做市商 (AMM) 通过智能合约自主提供流动性。流动性提供者 (LP) 通过将资产锁定在这些自主管理的合约中来提供流动性，而去中心化交易所 (DEX) 的买家和卖家则利用这些流动性进行交易并支付交易费用。然后，DEX 根据 LP 在资金池中的代币份额，与 LP 分享累积的交易费用。
AMM 如何工作？
AMM 的主要作用是促进 DeFi 中加密货币交易的顺畅进行，无需使用订单簿。此外，虽然 AMM 有交易对，但没有提供匹配报价的交易对手。相反，它们利用智能合约来管理流动性池，确保交易的无缝衔接。
基本上，一个流动性池由两种加密货币组成，形成一个交易对，例如BNB和BUSD。AMM使用算法来控制池中资产的价值，并使其与市场价格保持一致。大多数 DEX 使用的标准公式是：
X 表示资产 A 的数量，Y 表示资产 B 的数量，k 为常数。该公式从根本上确保了资金池中的总流动性保持不变，并允许智能合约调节交易对的价格比率。例如，当交易者从 BNB-BUSD 流动性池中购买 BNB（使用 BUSD 支付）时，池中的 BNB 数量会减少，而 BUSD 数量会增加。资金池的算法会根据市场估值调整交易对的价格比率，并保持 x*y = k 的公式不变。一些 DeFi 协议（例如Curve）使用了更复杂的公式，但其概念保持不变。
流动性
如上所述，AMM 的主要作用是在 DeFi 中提供流动性。那么，AMM 如何获得流动性呢？标准方法是激励加密货币投资者将资产存入流动性池，以换取部分交易费用。来自世界各地的任何加密货币投资者都可以将资产锁定在特定的流动性池中，并开始获得被动收益。
最近，像Olympus这样的 DeFi 协议应运而生，致力于建立“基于协议的流动性”解决方案。它们是DeFi 2.0这一新兴趋势的一部分。事实上，创造高流动性对于 DeFi 的主流应用至关重要，因为它可以减少大额交易带来的价格滑点。
滑移
滑点是由于大额交易导致的代币价格的突然变化。
滑点不仅会影响 AMM 协议，还会影响订单簿交易所。但 AMM 更容易受到滑点的影响，因为它们的价格调整算法依赖于池中代币之间的比率。因此，更高的流动性意味着价格波动较小。您也可以通过协议本身来减轻滑点。例如，Curve Finance 专注于同类资产；例如以USDT 和 USDC等稳定币为特色的池子，或者只包装比特币代币。这降低了无常损失的风险，因为池中的资产都趋向于相同的价格，而且较低的波动性也导致费用较低，并且由于池中代币的价格波动性较低，滑点风险较低。
无常损失
困扰AMM机制的另一个问题是无常损失的风险，这会对流动性提供者（LP）产生不利影响。无常损失是指资产价格变动导致您在流动性池中的资产价值低于最初存入的价值。它之所以是无常的，是因为如果代币对恢复到初始市场价格，您就可以弥补损失。CoinGecko无常损失计算器可以帮助流动性提供者在提供流动性时轻松计算无常损失。
将资产锁定在资金池中，主要是为了通过资金池累积的交易费进行收益耕耘。但由于无常损失的存在，提供流动性有时利润较低。此外，AMM 算法仅平衡代币对的价值。这意味着相同的资产可能具有不同的市场价格；因此，将其从资金池中取出可能会带来损失。然而，如果您拒绝套现资金，等待其恢复到初始价格，可能会阻碍您探索其他盈利机会的能力。
AMM 的示例
加密货币领域主要有两种类型的 AMM。首先，是由专业做市商创建和控制的 AMM。其次，一些 AMM 通过算法完全自动化，允许任何加密货币持有者通过将资产锁定在智能合约中来参与。基于此，我们将讨论五种常见的 AMM 协议。
Kyber Network
Kyber Network是 2018 年首批使用自动化流动性池的 AMM 之一。Kyber 团队或专业做市商部署 Kyber 的流动性池。与 Uniswap 等其他做市商不同，Kyber 池的访问权限有限。外部预言机或智能合约功能会在设置期间调节池中资产的价格。
Uniswap
Uniswap是 2019 年首个采用去中心化自动做市商 (AMM) 的 DEX。它允许任何人在其协议上运行流动性池，并允许任何加密货币投资者贡献流动性。与 Kyber Network 不同，Uniswap 流动性池中的代币价格不受配置或控制。相反，代币价格基于资产之间的余额比率。
平衡器
Balancer是一个较新的协议，具有与上述两个协议不同的独特功能。它的工作原理与 Uniswap 类似，但提供了更多动态功能，使其除了充当简单的流动性池之外，还能拥有更多应用。例如，它支持自定义池比例、多资产池和动态池费。多资产池充当加密货币中的指数，也是 Balancer 的一大特色。
曲线
Curve是 DeFi 领域最新的 AMM 协议之一。它于 2020 年上线，包含仅基于管理员的流动性池。任何人都可以向这些池子中贡献资金，并且它们只支持稳定币。该协议认为，仅支持稳定币是一种特性，而非阻碍。通过支持仅支持稳定币或仅支持包装币的池子（例如WETH/ETH或 WBTC/SBTC），Curve 可以有效地处理大额交易请求，并将滑点降至最低。
班科
您可以使用单一代币向Bancor池提供流动性，并保持对该资产 100% 的敞口。这与其他要求您持有多种代币敞口的 AMM 协议不同。凭借基于单一代币的流动性，您可以持有某项资产的多头头寸并获得“HODL”收益，同时赚取交易费。这些费用会在池中自动复利，并以质押资产的形式支付。
结论
随着 DeFi 成为主流，可以预见会有更多创新出现，进一步实现金融产品和服务的民主化。Web3 的核心目标是赋能人们成为自己的银行。AMM 将继续在创建实用工具方面发挥作用，提供不受限制的、无需许可的金融访问。事实上，去中心化金融的未来令人兴奋！
