波动率指数，通常指的是芝加哥期权交易所的波动率指数，其代码为 VIX。它由芝加哥期权交易所在1993年创立，是衡量市场对未来30天标准普尔500指数预期波动程度的指标。

由于其重要性，VIX 常被称为 “恐慌指数” 或 “投资者情绪指标”。

核心要点解析

1. 它衡量的是什么？

VIX 衡量的是预期的市场波动性，而不是历史波动性。它通过S&P 500指数期权的价格来反向推导市场参与者对未来波动幅度的共识。

• 高VIX值：表示期权交易者预期市场在未来30天内会出现剧烈波动（大涨或大跌）。这通常发生在市场不确定性高、恐惧和压力大的时期（如金融危机、重大地缘政治事件期间）。

• 低VIX值：表示期权交易者预期市场将相对平稳，波动较小。这通常出现在市场稳定、投资者情绪乐观的时期。

2. 为什么它被称为“恐慌指数”？

虽然VIX衡量的是双向波动（既包括上涨也包括下跌），但市场大幅下跌时，投资者的恐慌情绪会急剧上升，对看跌期权的需求会暴增，从而推高期权价格，导致VIX指数飙升。

因此，VIX与股市表现（尤其是S&P 500指数）呈现出强烈的负相关性。

• 当股市暴跌时，VIX通常会急速上升。

• 当股市平稳上涨时，VIX通常会保持在较低水平。

这种特性使它成为衡量市场恐慌情绪的完美指标。

3. 它是如何计算的？

VIX的计算非常复杂，但其核心原理是：从一篮子S&P 500指数的看涨和看跌期权的价格中，提取出市场隐含的波动率。

• 隐含波动率：是市场通过期权交易价格“暗示”出来的对未来波动率的预期。它不是基于历史数据，而是基于实时交易数据。

• 计算过程会选取大量不同执行价的期权，通过加权平均来推导出一个年化波动率百分比。

简单理解：期权是用于对冲风险或投机的工具。当大家认为风险很大、不确定性很高时，就愿意花更多钱购买期权（保险），期权价格变贵，推导出的隐含波动率（VIX）就高。

4. VIX的数值代表什么？

VIX以百分比的形式表示。例如，VIX为20意味着期权市场预期未来30年S&P 500指数的年化波动率为20%。

• 长期平均水平：VIX的长期历史平均值大约在20左右。

• 相对平静：当VIX低于15时，通常表示市场非常平静，投资者自满。

• 波动加剧：当VIX高于20时，表示市场紧张情绪开始升温。

• 极度恐慌：当VIX超过30时，表示市场处于高度恐慌状态（例如2008年金融危机、2020年新冠疫情初期，VIX曾一度飙升至80以上）。

VIX的实际用途

1. 市场情绪指标：

• 交易员和投资者实时观察VIX，以判断市场的恐惧或自满程度。它是一个重要的逆向指标：当VIX极高时，可能意味着市场恐慌过度，接近底部；当VIX极低时，可能意味着市场过于乐观，风险正在积聚。

2. 对冲工具：

• 投资者可以通过交易与VIX相关的金融产品（如VIX期货、ETF和ETN）来对冲其股票投资组合的下行风险。当股市下跌时，VIX通常上涨，因此做多VIX可以抵消股票部分的损失。

3. 波动率交易：

• 许多交易者直接交易VIX本身，投机于市场未来波动率的变化，而不是股票价格的方向。

需要注意的要点

• 它追踪的是预期，而非保证：VIX是基于期权价格计算的预期值，并非对未来市场的准确预测。

• 它有时会“失灵”：在缓慢、持续的下跌市中，恐慌情绪可能不会集中爆发，VIX可能不会显著飙升。

• 全球其他波动率指数：虽然VIX特指S&P 500的波动率指数，但世界上其他主要市场也有自己的“VIX”，例如：

• VHSI：恒生指数波动率指数（香港）

• VSTOXX：欧洲斯托克50波动率指数（欧元区）

• VIX：日经225波动率指数（日本）

总结

波动率指数（VIX）是一个实时更新的市场预期指标，通过S&P 500期权价格来衡量未来30天的预期波动率。它被誉为“恐慌指数”，与股市通常呈负相关关系，是投资者衡量市场风险情绪、进行对冲和投机的重要工具。