完全稀释市值与市值有何区别？
完全摊薄市值
这是完全稀释市值的定义：
最大供应量 x 当前代币价格
听起来很简单，让我们看几个例子：
比特币：
2100 万美元 x 19,169 美元（撰写本文时）= 4030 亿美元
币安币 (BNB )：
2 亿 x 2.75 亿美元（四舍五入）= 550 亿美元
市值
这是市值的定义（未完全稀释）：
流通供应量 x 当前代币价格
例如：
比特币：
1900 万（四舍五入） x 19,169 美元 = 3640 亿美元
BNB：
1.61 亿（四舍五入） x 2.75 亿美元（四舍五入） = 442.75 亿美元
市值（未完全稀释）考虑的是现在流通的代币——流通供应量。完全稀释的市场考虑的是所有将永远流通的代币——最大供应量。比特币完全稀释和未稀释的市值之间的差额是 400 亿美元！换句话说，价值超过 400 亿美元（按今天的价格计算）的 BTC 仍以排放的形式出现。请记住：有些加密货币（例如 ETH）没有固定的代币供应量。它们可能会出现通货膨胀，甚至通货紧缩，这两者都有优点和缺点。
为什么要使用完全稀释的市值？
使用完全稀释市值有三个根本原因：
评估项目启动前后的估值和公允价值。
了解其排放量并衡量潜在的销售压力。
确定团队和市场对项目的情绪。
评估项目估值
假设一个非同质化代币(NFT) 和元宇宙项目决定推出一种类似于ApeCoin (APE)的代币。该代币推出后，市场完全摊薄后的市值为 100 亿美元。这是本文撰写时 APE FDV（56 亿美元）的两倍多。
您认为这是合理价值还是估价过高？
答案取决于许多因素，例如项目路线图、市场情绪以及代币效用和代币经济学。因此，将新项目的完全摊薄价值与其竞争对手进行比较，可以让你很好地了解其公允价值。如果它比市场平均水平高出几倍，你应该评估这是为什么，以及它是否合理或被高估。如果它明显低于市场平均水平，你应该研究为什么 FDV 如此之低，以及该项目是否可能是一颗隐藏的宝石。同样，了解 FDV 何时过高可以发现有吸引力的空头/多头交易。例如，STEPN在巅峰时期的完全摊薄市值超过 200 亿美元。这超过了像Electronic Arts这样的老牌视频游戏巨头的价值的一半。即使是最乐观的 STEPN 代币持有者也不得不承认，这是一个由于市场狂热而导致估值过高的案例。
了解项目的排放
代币发行量是理解完全稀释市值的关键。如果某个代币有大量未偿还代币发行量，且其 FDV 明显高于其当前市值，则该代币可能面临持续的抛售压力，因为早期投资者会在既得代币未来解锁时获利。相反，代币发行量低可能意味着未来不会出现太大的抛售压力。
例如，STEPN 仍有超过 90% 的代币未发行。这意味着代币的抛售压力将持续相当长一段时间。
您还需要查看排放计划和代币效用。效用高的代币（例如，gas 代币）的销售压力较小。同样，几年的排放计划为团队提供了开发项目和获得市场份额的跑道。
确定团队和市场情绪
零售交易员经常会问：
“完全摊薄市值高是好还是坏？”
答案是：视情况而定。
如果团队选择较高的 FDV，这并不一定是坏事。根据项目的严肃性，较高的 FDV 可能表明团队对其项目的前景充满信心。然而，这也可能意味着团队希望利用看涨情绪。例如，在2021 年 11 月边玩边赚热潮的高峰期，许多项目都以高 FDV 启动，试图乘上轻松赚钱的浪潮。Crabada是Avalanche上的一款边玩边赚游戏，其价值损失了 99% 以上，而且仍有超过 80% 的代币即将兑现！
一个非常重要的规则：完全稀释价值在熊市中比在牛市中重要得多。
在牛市中，流动性很容易获得，并追逐最热门的趋势。在熊市中，投资者更多地关注“基本面”，并出售仍有大量未偿通胀的代币。
如何交易完全稀释的市值
交易完全稀释的市值还有三条有用的规则：
查看初始估值并与竞争对手进行比较
了解我们处于市场周期的哪个阶段
了解FUD和叙述的示例
首先，你需要将新代币的 FDV 与其竞争对手进行比较。它是低得多还是高得多？如果是，为什么？为什么这是合理的？也许该代币是 move-to-earn 等新趋势的一部分，市场欣喜若狂。或者也许该项目是在较少使用的区块链上启动的。开始时的高 FDV 不会成就或毁掉一个项目。但它可以帮助你衡量市场情绪和团队的定位。其次，了解自己是否处于周期和叙事的早期或晚期是关键。在加密货币中，周期非常短。DeFi是2021 年夏季的热门叙事，当时市场非常看涨。到 2021 年 4 月，市场狂热几乎达到顶峰，但 DeFi 作为一个行业的叙事已经发挥出来，市场已经转向玩赚钱和 NFT。叙事甚至可以在熊市中发展，就像 2022 年初的移动赚钱的例子所示。然而，如果代币的 FDV 过度膨胀，它们通常要短得多，并且是做空的好机会。最后，围绕完全稀释的市值的 FUD 也可能是一个因素。例如，Solana曾因这段视频被称为“VC 链”：
Solana 的风险投资人Chamath Palihapitiya曾开玩笑说要将他的 SOL 抛售给散户投资者，市场对此做出了反应。如果项目出现问题或市场看跌，围绕完全稀释价值的 FUD 很重要。在牛市中，即使是基本面不佳的项目也可以通过良好的营销来提高其估值。
结论
完全摊薄市值是每个交易员都应该拥有的另一个工具。它通常不是项目成功的决定性因素，但它可以帮助您发现市场中的良好交易机会。
