什么是收益农业？
收益耕作是指将加密资产存入流动性池或其他去中心化金融(DeFi) 平台，以获取更高收益。收益耕作是 DeFi 行业的关键增长动力，因为它激励用户在 DeFi 协议中存入并锁定资产。
关键要点
收益农业是指用户采用的策略，以从其原本静态的加密货币持有中获得收益。
收益农业在 2020 年中期开始流行，并在 2022 年 Terra Luna 崩盘后，经历了 DeFi 夏季的衰退。
收益农民承担相当大的风险，但有时能够获得高收益并获得加密货币空投。
了解流动性挖矿
收益耕作是一种投资策略，涉及将加密资产存入流动性池或去中心化金融 (DeFi) 协议以获取更高的回报。投资者通过向去中心化交易所 (DEX) 提供流动性、在权益证明 (PoS) 网络或协议中质押代币以及在货币市场协议中借贷资产，获得收益，通常以治理代币或额外代币的形式。
收益挖矿的主要目标是利用原本持仓稳定的加密货币获得收益，并利用 DeFi 市场中的高收益机会。然而，收益挖矿也伴随着相当大的风险，例如价格波动、智能合约漏洞以及无常损失。本文将介绍收益挖矿的运作方式、一些收益挖矿示例以及如何规避部分风险。
一般来说，收益挖矿奖励会发放给那些对协议/区块链有益的用户。这些奖励包括：
流动性提供者：为去中心化交易所（DEX）提供流动性
贷款人：在货币市场协议中借出资产
权益持有者：锁定特定资产（也称为权益质押）以保护区块链网络。
借款人：借款人可以通过提供另一种代币作为抵押来获得贷款，借入的资金可用于获得更多收益。
产生的收益可以是底层 DeFi 平台产生的交易费用的一定百分比、来自贷方的利息或通过代币发行产生的治理代币的形式。
收益农业的历史
2020 年 DeFi 夏季
2020 年中期，流动性挖矿（Yield Farming）的概念开始流行，许多加密货币业内人士将这段时期称为“DeFi 之夏”。在 DeFi 之夏，Uniswap、Compound 和 AAVE 等家喻户晓的 dApp 声名鹊起。伴随这些 dApp 的崛起，他们首次引入了利用加密货币创造被动收入的概念，这在当时是一个全新的概念。由于其新颖性，许多 dApp 大力激励其项目，并发放治理代币，以吸引用户尝试他们的平台。
DeFi 总锁定价值（TVL）在 2020 年中期爆发。
除了治理代币外，风险投资 (VC) 或基金会也大力支持激励机制，例如雪崩基金会 (Avalanche Foundation) 在 2021 年发起的1.8 亿美元 Avalanche Rush项目。强大的激励机制以及风险投资公司的持续支持，使得人们认为其宣传的收益率是可持续的。在这段时间里，DeFi 中的借款人甚至普遍受到激励，从而出现了用户借款却获得报酬的奇特局面。因此，生态系统中的杠杆率呈爆炸式增长。随着 DeFi 总锁定价值 (TVL) 在 2021 年底达到历史高点，诸如 Terra Luna 通过 Anchor Protocol 提供的 20% 年利率稳定币等收益被视为避风港。
2022 年 Terra Luna 崩塌
DeFi 总锁定价值 (TVL) 从成立至今的增长。
DeFi 收益挖矿泡沫于 2022 年初破灭，始于当时最大的 DeFi 区块链之一 Terra Luna 的崩溃。此次崩溃表明，即使拥有 24 亿美元比特币储备（当时是比特币第二大持有者）， Luna 基金会卫队也无法捍卫其稳定币 UST 的锚定汇率。此次崩溃导致市场低迷，暴露了 DeFi 的根本缺陷以及当时市场对收益挖矿的普遍看法：无论其背后支撑如何，激励性收益都是不可持续的。因此，随着收益逐渐下降至更可持续的水平，DeFi 的 TVL 也随之下降。
2023 年空投狂热至今
随着 DeFi 收益率达到可持续水平，且治理代币激励机制已不常见，许多加密项目的治理代币亟需一种新的代币分配方式。Optimism和Arbitrum这两家以太坊 Layer 2 项目，通过进行加密货币空投来分发和去中心化其治理代币的所有权，从而引发了空投热潮。空投是一种代币分配方式，最初由 Uniswap 等项目用作首次代币发行 (ICO) 的替代方案，它允许用户获得免费代币，以感谢他们参与项目。
Arbitrum 和 Optimism 的加密货币空投活动，将价值数千美元的治理代币空投给了使用其区块链的各类用户。对许多人来说，这是一笔丰厚而惊喜的奖励。例如，只需桥接到 Arbitrum 并兑换价值 100 美元的 ETH，用户就有资格获得价值数百美元的 ARB 代币。
这催生了一种全新的收益耕作方法，即现在的空投耕作。这是一种新的收益耕作形式，用户参与加密项目并执行特定任务（例如交易），从而为未来的空投做好准备。空投耕作变得极为流行，到2023年底，某些项目开始引入积分计划，以追踪用户活动并对参与者进行排名，以获得潜在的空投。这些积分有点类似于治理代币激励，但并不保证用户一定会收到代币。尽管如此，收益耕作者现在可以将他们的总收益视为他们在收益耕作中获得的收益，此外还可能从加密项目获得空投。
收益农业如何运作？
这是流动性池运作方式的图表。
作为流动性提供者，您首先需要将您的加密资产存入流动性池。流动性池是锁定在智能合约中的代币池，它促进资产交易，同时允许投资者获得其持有的资产回报。这些池允许交易者在自动做市商 (AMM) 平台上以无需许可的方式执行交易。
交易者需要支付使用流动性池的交易费；这些费用将根据池中相应的流动性金额分配给所有流动性提供者。参与者有时可以获得平台的治理代币作为某些池的额外奖励。这种额外奖励被称为治理代币发行，这是项目激励活动和分配代币的常用方法。
什么是无常损失？它对用户有何影响？
无常损失是指流动性池中资产的当前价值低于其存入时的价值。这意味着，作为流动性提供者，您以池中资产的当前价格比率计算，与您将代币存入池中以提供流动性时相比，遭受了损失。“无常”一词源于这些损失是未实现的，只有在资产从池中取出时才会成为永久性损失。此外，如果代币价格恢复到其原始存入价格，并且价格比率恢复到其初始值，则损失将被逆转。
无常损失的计算可能比较棘手，尤其是在双资产池和多资产池中。
APY和APR之间的区别
加密货币的收益率通常以 APY 和 APR 来表示。本文我们将探讨它们之间的区别，以及它们对收益农户的意义。
年收益率（APY）——一年内按复利计算所得的利率。
年利率（APR）——一年内不计复利所获得的利率。
这是CoinGecko 上的APY 计算器，方便比较。
由于年化收益率 (APY) 考虑了复利效应，因此在大多数情况下，年化收益率 (APY) 数据并不能反映您的实际收益，因此可能会对新用户产生一些误导。理论上，如果您手动进行复利，您可以获得宣传的收益，但在某些情况下，这可能需要您每日进行复利。请注意，对于大多数用户来说，这并非可行，因为交易成本可能会蚕食您的收益。
一般来说，收益农户应该将 APR 视为他们预期的收益，将 APY 视为采用复利策略所能获得的最高收益。通常建议避免过于频繁地进行复利，因为用户每次进行复利都会产生交易费用。
关于高年化收益率的警告
当提供高年化收益率 (APY) 或年化利率 (APR) 时，通常意味着收益机会风险较高。这可能意味着两件事：要么人们对代币缺乏信心，要么原生代币的发行量非常高（通货膨胀），这将显著稀释代币供应。
高年利率也可能反映用户获得的收益类型。某些项目可能会发放代币作为激励措施，以吸引用户使用其平台，因为这使他们能够宣传高收益。然而，此类激励代币通常具有通胀性，且价格往往会下降。面对此类激励措施，流动性挖矿者常用“挖矿后抛售”来描述他们的流动性挖矿策略。这种说法源于流动性挖矿者认为这些激励措施是短期的，并且从长远来看，此类激励代币的价格往往表现不佳。
利用收益农业
杠杆收益耕作是一种高风险策略，一些人利用杠杆（即借入资产）来获得极高的收益。在某些平台上，这种策略有时被称为“循环”。
一个简单的例子如下：
Michael 将 100 USDC 存入Compound作为抵押品（赚取利息 + COMP 代币）
Michael 用 100 USDC 抵押借入 70 DAI（支付借入 DAI 的利息，但由 COMP 代币奖励补贴）
Michael 在去中心化交易所用 70 DAI 交易 70 USDC，并重复步骤 1。或者，Michael 可以将 Compound 中的 70 DAI 放入另一个 DeFi 协议（例如 Balancer），以获得额外的收益农业奖励。
收益耕作的收益通过多种方式产生：
团队通过分发其原生代币来激励行动（买家对原生代币的价值进行投机，从而为代币提供价值）
通过提供服务（例如，去中心化交易所的掉期交易）来支付费用的协议
分配从其他协议获得的费用的协议（例如，Yearn Finance 使用其专有策略为用户提供存入加密货币的最高 APY）
请注意，此策略风险极高，因为它涉及流动性风险。由于项目可能提供短期激励（在本例中为COMP代币），因此该策略有时才可行。
如何进行收益农场
您可以作为流动性提供者、贷款人或质押者来耕耘流动性。
流动性提供
收益农场的主要方式之一是提供流动性。在本例中，我们将探讨如何在 Solana 网络上的去中心化交易所 Raydium 上实现收益农场。
步骤 1：前往https://raydium.io
连接您的钱包（本例中为 Phantom）。
第 2 步：转到顶部标题上的“流动性”，选择“标准”，找到您希望提供流动性的池，然后单击“存款”。
在这个例子中，我们将探索更简单的“标准”流动性池，希望了解“集中”流动性池的用户可以在此处阅读我们的指南。
步骤3：填写所需的代币数量并选择“添加流动性”。
在上面的例子中，我们添加了 0.25 SOL，请注意，等量的配对资产（在本例中为 USDC）将与 0.25 SOL 匹配。一旦您添加了流动性，只要用户通过 Raydium 在 SOL 和 USDC 之间进行交易，您就会开始以 SOL 和 USDC 的形式累积交易费用。过去 7 天的预计年利率为 5%，这意味着如果交易活动在一年内持续保持相同的利率，您将获得约 5 美元的费用！
借出你的加密资产
本文将探讨如何在货币市场协议（用于借出/借入加密货币的 dApp）上借出你的加密资产。本例中，我们将以最受欢迎的货币市场 dApp 之一 AAVE 为例。
步骤 1：前往https://app.aave.com并连接您的钱包。
请注意，AAVE 是一个大型多链 dApp，这意味着 AAVE 存在于多个不同的区块链上并可运行。在本例中，我们将探讨如何在 Base 上实现 AAVE。Base 是由 Coinbase 开发的以太坊 Layer 2 协议，因其交易成本低廉。其他网络上的流程也类似。
第 2 步：选择您想要借出的资产，然后点击“供应”。
步骤3：享受赚取的利息，并根据需要借入资产！（存在清算风险）。
在这种情况下，您将获得 1.88% 的 ETH 利息，该利息将自动累积，您还可以借入价值高达借出资产 80% 的资产，在本例中为 23 美元。请注意，借入最高金额存在风险，因为如果 ETH 价格下跌，您将面临被清算（强制收取保证金）的风险。
质押加密货币
本文将探讨区块链中常见的共识机制——权益证明 (Proof of Stake)。权益证明 (Staking) 指的是锁定你的加密货币资产，以保障区块链或协议的安全。
作为锁定资产的回报，加密货币质押者通常以质押代币的形式获得收益。以下是如何在 Celestia 网络上质押 TIA 的简单指南。
步骤 1：转到https://wallet.keplr.app，连接您的 Keplr 钱包，选择左侧的“链”，搜索“Celestia”并选择“Celestia”区块链。
第 2 步：向下滚动到验证者列表并选择您想要质押的验证者。
请注意，大多数验证器会从您的质押收益中（而不是您的本金）收取佣金。这意味着，如果您获得了 1 TIA 的质押奖励，验证器将收取 0.05 TIA 作为佣金（假设收取 5% 的佣金）。这笔费用将自动扣除，您不会在 Keplr 的用户界面上看到。请避开那些收取过高佣金的验证器，也请避开那些不收取佣金的验证器。
验证者对于维护区块链网络的安全和去中心化至关重要。不收取任何费用的验证者通常被视为不可持续且具有掠夺性。这些验证者可能试图以免佣金为借口驱逐其他验证者，从而控制区块链网络，因此应避免此类行为。
步骤 3：质押您所需的 TIA 数量
质押后，您将开始累积 10.47% 的年利率（本例中为手续费前）。请注意，解除质押通常需要几周时间，TIA 的情况则需要 21 天，因此如果您想提取资产，只能在发起提现后 21 天内进行。
流动性挖矿的风险
尽管收益农业具有明显的潜在优势，但它也存在用户需要注意的风险。
智能合约风险
智能合约可能因编码错误而易受攻击。黑客攻击是 DeFi 的持续威胁。
地毯拉扯风险
DeFi 协议的开发者可能仍然控制着管理密钥。如果管理密钥被盗，或者开发者怀有恶意，开发者可能会卷走流动性池中的资金（称为 Rug Pulls）。
无常损失
如上所述，这是流动性提供者的主要风险，也是流动性提供者获得高收益的原因。流动性提供者承担无常损失的风险，并在市场波动时承担全部后果。
清算风险
如果您通过借贷协议进行借贷，当您用作抵押品的加密货币贬值时，您的头寸可能会被清算。您需要密切监控您的抵押品头寸，以确保您的借款头寸不会出现抵押不足的情况。
收益耕作的考虑因素
根据Defillama的数据，目前有超过 1,000 个 DeFi 协议的总锁定价值 (TVL) 超过 1,000,000 美元。面对日益增多的协议，用户可能难以确定哪些协议是安全/可行的，可以进行收益耕作。以下是一些可以帮助您进行选择的指南。
总锁定价值（TVL）
总锁定价值 (TVL)是一种加密货币指标，用于衡量在特定去中心化金融 (DeFi) 平台或去中心化应用 (dApp) 上锁定或质押的数字资产总价值。它通常是流动性挖矿者衡量 DeFi dApp 声誉和规模的首要指标。高 TVL 通常意味着更高的声誉，因为质押的资金更多，尽管这未必是事实，但这是流动性挖矿者常用的一种启发式方法（思维捷径）。
安全审计
另一个需要考虑的重要因素是 dApp 是否经过安全审计。在这些审计过程中，dApp 智能合约中发现的任何潜在安全漏洞都将被标记出来。加密审计公司提高了这些 dApp 的安全性，但这并不能使 dApp 免受漏洞利用和攻击。dApp 中的攻击和漏洞利用通常发生在项目引入新功能/升级时。这些新功能可能尚未经过安全公司的审计，从而为攻击提供了可能。
收益来源
在 Terra Luna 崩盘（2021 年）之后，收益来源受到了严格审查，此后，那些提供通胀奖励（激励代币）的项目大多被冷落。虽然 dApp 有时会宣传看似好得令人难以置信的年利率 (APR)，但了解收益的来源至关重要。正如收益耕作 (yield farming) 的谚语所说：“如果你不知道收益从何而来，你就是收益本身。”
锁定期
某些收益耕作策略会涉及质押资产，这会导致资产在一段时间内缺乏流动性。在锁定期内，你无法应对市场变化，而一旦市场出现低迷，这可能会带来不利影响。在将资产锁定在 DeFi 协议中之前，请确保你已做好应对风险的准备。
结论
在 DeFi 收益挖矿策略中，资金部署的方法数不胜数。一个有用的原则是，你获得的收益代表了你承担的风险。高收益可能很诱人，但也伴随着高风险。
