1. 含义

锚定（Pegging） 指将加密货币的价值与另一种资产（如法币、黄金、其他加密货币等）挂钩，以维持其价格稳定。常见的锚定形式包括：

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  法币锚定：如USDT（锚定美元）、EURT（锚定欧元）。

• 商品锚定：如PAXG（锚定黄金）。

• 算法锚定：通过算法调节供应量（如早期UST的失败案例）。

锚定的核心目标是减少加密货币的波动性，使其成为交易媒介或价值存储工具。

2. 特点

• 价格稳定：锚定资产的价值波动极小（如1 USDT ≈ 1美元）。

• 抵押机制：多数需储备资产支持（如美元、国债），少数依赖算法调控。

• 透明度差异：中心化发行方需定期审计（如USDC），但部分项目透明度不足（如争议中的USDT）。

• 跨链流通：许多锚定币支持多链（如USDT存在于以太坊、波场等）。

3. 作用

• 交易媒介：充当加密货币市场的“稳定中间货币”，避免法币直接入场的高门槛。

• 避险工具：市场暴跌时，投资者可将资产转为锚定币保值。

• DeFi基础：为借贷、衍生品等提供稳定计价单位（如DAI在MakerDAO中的作用）。

• 跨境支付：锚定币可快速跨境转移，规避传统银行体系（如USDC用于国际贸易结算）。

4. 运作机制

4.1 中心化抵押模式（如USDT、USDC）

• 发行：用户存入1美元，发行方 mint 1 USDT。

• 赎回：销毁1 USDT，取回1美元（可能收取手续费）。

• 储备管理：发行方持有现金、债券等资产，需定期审计。

4.2 去中心化抵押模式（如DAI）

• 超额抵押：用户质押ETH等资产（如价值150美元的ETH生成100 DAI）。

• 清算机制：抵押物价值低于阈值时，系统自动拍卖以维持DAI的美元锚定。

4.3 算法稳定币（如UST，已失败）

• 无抵押依赖：通过销毁/铸造代币调节供应量（如UST与LUNA的双代币模型）。

• 风险：市场恐慌时易陷入“死亡螺旋”（参见UST崩盘事件）。

5. 问题与挑战

• 中心化风险：USDT等依赖发行方信用，若储备不足或跑路将导致脱锚。

• 监管压力：各国对稳定币的合规要求日益严格（如美国拟将稳定币发行方视为银行监管）。

• 算法缺陷：UST等算法稳定币缺乏实际支撑，极端行情下极易崩溃。

• 流动性风险：抵押物流动性不足时（如国债暴跌），赎回可能受阻。

6. 总结

加密货币中的锚定机制通过挂钩外部资产，为市场提供了亟需的价格稳定性，成为连接传统金融与加密生态的桥梁。然而，其实现方式（中心化/去中心化/算法）各有利弊：

• 中心化锚定币 效率高但信任成本大；

• 去中心化锚定币 抗审查但依赖复杂机制；

• 算法稳定币 理想化但风险极高。

未来，随着监管框架完善和技术升级（如链上实时审计），锚定币可能在合规性、透明度和稳定性上取得突破，进一步推动加密货币的大规模应用。