关键要点
DeFi 收益涉及参与 DeFi 协议，通过向池子提供流动性来赚取加密货币。
DeFi 最吸引人的特点之一是其高收益，在某些情况下，这是通过不可持续的代币发行实现的。
然而，这种不可持续的收益导致了人们倾向于实际收益，即由收入来源而不是代币发行产生的收益。
GMX、Synthetix 和 Dopex 是一些提供实际收益模型的 DeFi 协议。
去中心化金融（DeFi）是近年来区块链领域最激动人心的发展之一。DeFi 能够在传统银行体系之外提供和投资金融服务及产品，这吸引了众多投资者和开发者的目光。DeFi 最吸引人的特点之一是其高收益，这得益于创新的收益挖矿策略。然而，并非所有 DeFi 的收益都相同，有些 DeFi 的收益可能比其他 DeFi 更难以持续。本文将探讨 DeFi 中实际收益的概念及其重要性。
DeFi 收益率是什么？
DeFi 收益是指参与 DeFi 协议所产生的利息或回报。收益挖矿（yield farming），又称流动性挖矿，是 DeFi 中一种流行的收益生成方式。它涉及将资产质押或锁定在智能合约中，以换取代币或协议产生的费用形式的奖励。收益挖矿已变得越来越复杂，闪电贷和流动性供应等新策略为收益生成创造了更多机会。
DeFi 协议产生的收益率会因协议、用于提供流动性的资产以及市场状况的不同而存在显著差异。一些协议提供固定利率，而另一些协议则提供由流动性需求决定的浮动利率。除了收益耕作之外，DeFi 的其他收益来源包括向借贷平台提供抵押品以及参与自动做市商 (AMM)。
DeFi 收益的优势之一是，它为投资者提供了一种无需依赖传统金融机构即可利用其资产赚取收益的途径。这对于寻求低收益储蓄账户或股票和加密货币等波动性投资替代品的投资者尤其具有吸引力。
然而，需要注意的是，DeFi 收益生成本身也存在风险，包括潜在的无常损失和智能合约漏洞。与任何投资一样，在参与 DeFi 收益挖矿或其他收益生成方式之前，务必彻底研究并了解相关风险。
收益农业如何运作？
流动性挖矿是指通过向池子提供流动性来参与 DeFi 协议。这通常是通过将两种资产（例如ETH和USDC）存入流动性池来实现的，这样用户就可以在两种资产之间进行交易，并最大程度地降低滑点。作为流动性提供者，您将获得协议产生的部分交易费用作为奖励。
为了理解流动性挖矿的工作原理，我们先来举个例子。假设你想参与一个允许用户交易 ETH 和DAI 的DeFi 协议。你决定通过存入等量的 ETH 和 DAI 来为 ETH-DAI 池提供流动性。然后，该协议会将流动性池中的一部分流动性以 LP 代币的形式发放给你。该代币代表你在流动性池中的份额，你可以随时用它提取你的存款。
当用户在协议上将 ETH 兑换为 DAI 或反之时，他们需要支付少量费用，通常为 0.3% 或更低。这些费用随后会根据流动性池中的流动性提供者所占份额按比例分配给他们。从流动性中获得的费用可能非常可观，尤其是对于交易量较大的热门协议而言。
除了交易费之外，一些协议还以治理代币的形式提供激励。这些代币代表了协议的所有权，并允许持有者对与协议开发和方向相关的决策进行投票。您可以通过作为流动性提供者参与 DeFi 协议或在加密货币市场上购买来赚取治理代币。
为了最大化收益耕作的收益，需要考虑各种因素，包括协议的交易量、收取的费用、治理代币的价值，以及存入资产时可能产生的无常损失。一些收益耕作策略涉及在多个协议之间转移资产，以利用最高的收益和最低的风险，而这一复杂的过程需要仔细考虑所涉及的风险，并深入了解 DeFi 生态系统。
DeFi 如何获得如此高的收益？
DeFi 协议的高收益源于多种因素。首先，DeFi 协议的运营成本低于传统金融机构。这使得它们能够提供更具竞争力的收益，以吸引流动性提供者。
其次，DeFi 协议建立在去中心化网络之上，能够实现更高效的资金配置。这意味着锁定在 DeFi 协议中的资金能够得到更高效的利用，从而产生更高的收益。
DeFi 高收益的另一个因素是治理代币的使用。如前所述，治理代币代表 DeFi 协议的所有权，并允许您对其发展和方向进行投票。如果协议取得成功，治理代币的价值可能会大幅上涨，例如COMP代币，从而为早期采用者带来更高的回报。
实际收益率上升
DeFi 协议为了获得高额回报，推出了极端且不可持续的代币发行，从而加剧了通货膨胀。他们用用例有限的原生代币来补偿用户。这些代币被戏称为“无用的治理代币”。
虽然利用上述策略进行引导的协议在短期内取得了成功，但大多数协议发现，由于各种原因，这种策略在长期内难以持续。首先，当代币需求与新增发行量同步增长时，该策略会蓬勃发展。但情况并非总是如此，因为大多数治理代币的发行计划都比较长，这会导致恶性通货膨胀。此外，由于效用极低甚至完全没有效用，它们的需求最终会下降，价格也会大幅缩水。
其次，大多数 DeFi 收益农户并未完全投入到项目——他们设计了各种各样的挖矿策略，从一个协议跳到另一个协议，以追求最高的收益。此外，大多数收益农户在盈利后立即抛售治理代币，以确保利润。因此，项目方必须考虑更好的策略，从而实现真正的 DeFi 收益。
真实的 DeFi 收益率是多少？
DeFi 真实收益率是一项日益流行的收益耕作指标。它的功能类似于股票分红，即在 DeFi 协议中投资一些代币，即可获得一定比例的收益。DeFi 真实收益率与 2020 年以来各项目所利用的收益之间的区别在于“真实”部分。简而言之，真实收益率并非基于不可持续的代币发行和其他操纵策略。
与其他可持续发展的企业一样，采用实际收益策略的协议应该收益大于支出。其收益应该高于代币发行和运营支出。
真实收益策略让您无需担心代币价值和其他 DeFi 收益耕作的常见风险，即可轻松获得收益。因为用户获得的奖励并非来自协议本身的代币（这些代币可能凭空而来），而是以 ETH 等成熟加密货币的形式获得协议收益的一部分。通过将部分收益支付给用户，该策略能够推动行业推出真正为用户提供价值的项目。
支付实际收益的 DeFi 协议
以下是三种可带来实际收益的流行 DeFi 协议。
GMX
GMX是一个 DeFi 协议，它允许用户通过向其去中心化交易所 (DEX)提供流动性来赚取数字资产收益。GMX DEX是一个混合型交易所，融合了 AMM 的功能和限价订单簿。GMX 用户可以通过代币对向交易所提供流动性来赚取收益。
自2021年上线以来，该协议迅速建立了高流动性，交易量也大幅增长。GMX的成功归功于其独特的收益共享模式，该模式由两种原生代币构成：GMX和GLP。
GLP指数评估了GMX DEX的交易潜力，而GMX代币则用于投票和质押。截至撰写本文时，该协议为质押GMX代币提供4.49%的年利率 (APR)，为持有GLP代币提供10.23%的年利率，但这些数字会根据当周收取的费用每周更新。此外，您在归属期内还能获得更高的收益。70%的收益将支付给GLP持有者，而GMX质押者则获得剩余30%的ETH收益。
Synthetix
Synthetix是一个 DeFi 协议，它通过为其去中心化合成资产交易所提供流动性，使用户能够获得收益。该协议允许用户交易合成资产，例如合成美元和合成比特币，而无需中心化中介。
Synthetix 在改进其商业模式，为SNX持有者提供实际收益后，取得了更大的成功。其收益率约为 53%。这些收益来自其原生代币中基于排放的质押奖励，以及 Synthetix 交易所交易费产生的 sUSD 稳定币。因此，Synthetix 可以被视为一种混合型 DeFi 收益产品。
多派克斯
Dopex是一个 DeFi 协议，它通过向其去中心化期权交易平台提供流动性，使用户能够获得收益。该平台允许用户交易各种标的资产的期权，例如 ETH 和 BTC。
Dopex 提供单点质押期权金库，其运作方式与传统的加密货币质押类似。单点质押期权金库允许用户在向期权金库提供期权流动性时锁定其资产一段时间，并通过购买期权收取期权费，从而从质押资产中获得收益。但请注意，较高的年利率可能伴随更高的风险，因为如果代币价格高于行权价，期权购买者可能会在周期末收回部分代币。
Dopex 协议还从其产品中收取费用，然后将这些费用分发给DPX代币持有者。
结论
DeFi 为投资者提供多种被动收入机会——从质押到流动性挖矿，再到期权和永续合约交易。在经历了一场治理代币热潮大幅下降之后，实际收益率对 DeFi 产品而言是一个提升。它提供了一种更实用的收益耕作方法，而不是不可持续的代币发行和其他操纵策略。然而，在决定是否应该投资某个协议时，实际收益率只是需要考虑的一个统计数据。毕竟，虽然实际收益率看起来确实更具可持续性，但将一部分收入支付给用户也意味着协议用于投资项目的资金减少。
